2024年H1业绩点评：利润超我们预期，看好长期成长性

核心观点与关键数据

2024年上半年公司业绩显著增长，营收10.01亿元（+27%），归母净利润3.43亿元（+33%），扣非归母净利润3.28亿元（+35%）。Q2营收5.46亿元（+24.5%），归母净利润2.02亿元（+30.8%），扣非归母净利润1.91亿元（+25.5%），Q2利润超预期。

业务板块表现

• 冠脉业务：收入5.03亿元（50.27%），三维电生理手术量增长明显，上半年完成7,500例手术，市场认可度高。
• 电生理业务：收入2.23亿元（22.31%），三维冷盐水消融导管手术量持续领先。
• 外周介入业务：收入1.75亿元（17.50%）。
• OEM业务：收入0.74亿元（7.35%）。
• 非血管介入治疗类耗材：收入0.16亿元（1.63%）。

盈利能力与费用控制

• 毛利率与净利率：24H1毛利率72.01%（+1.34pct），净利率30.28%（+2.03pct）；Q2毛利率73.36%（+0.77pct），净利率36.69%（+1.59pct）。
• 费用控制：销售费用率17.70%（-1.43pct），管理费用率4.62%（+0.12pct），研发费用率13.38%（-0.44pct）。

在研项目进展

• 已获批产品：胸主动脉覆膜支架系统、导丝、桡动脉止血器等。
• 注册发补阶段：腔静脉滤器、弹簧圈、外周高压球囊等。
• 临床试验阶段：颈动脉支架、TIPS覆膜支架等。
• 注册审评阶段：电生理与泌尿系统产品线多项新品。

盈利预测与投资评级

• 上调预测：2024-2026年归母净利润调至7.25/9.97/13.39亿元，对应PE估值48/35/26倍。
• 维持评级：维持“买入”评级，主要受下半年胸主支架集采及电生理新品上市驱动。

风险提示

行业政策变更、产品销售推广不及预期等。