2024年H1业绩预告点评：业绩超预期，看好后续需求释放

公司发布的2024年半年度业绩预告显示，其业绩显著超出市场预期。具体而言，2024年上半年公司实现归母净利润6.3-6.8亿元，同比增长167%-187%，扣非归母净利润6.2-6.6亿元，同比增长174%-194%。第二季度（24Q2）的归母净利润中值为3.7亿元，较上一季度环比增长34%，扣非归母净利润中值同样为3.7亿元，环比增长38%。

业绩的高增长主要得益于AI算力需求的激增以及全球数据中心建设的推动，这使得高速光器件的需求量保持稳定提升态势，进而推动了公司有源和无源产品营收的增长。同时，通过实施降本增效措施并缓解产能压力，公司在第二季度实现了业绩的环比增长。这一系列积极信号验证了公司的下游市场需求及自身出货的景气度，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

展望未来，公司预计将在2024年受益于800G和1.6T需求的释放。预计云计算领域在推理需求的增加、高性能计算卡供应紧张以及以太网架构升级的趋势下，800G的需求将得到充分释放。此外，英伟达在训练和训练与推理一体化领域的优势，以及其客户结构的持续优化，预计将引领1.6T等高端产品的迭代与应用。硅光模块由于其能有效缓解光芯片等关键物料的短缺、适应硅基共封装趋势以及降低整体成本的优势，有望加速渗透到市场。

作为光模块上游的核心器件供应商，公司与大型客户建立了紧密的合作关系。我们预计，随着明年800G和1.6T产品的放量，公司无源产品将受益于下游各大头部厂商的采购需求增长。同时，公司的有源产品，凭借在最先进网络产品中的主导地位，也将从1.6T产品的放量中获益。

基于AI算力建设带来的产业链高景气度，以及供需两端的验证，我们调整了公司的盈利预测。预计2024、2025、2026年的预期归母净利润分别达到14.3、22.7、27.2亿元。以7月19日收盘价计算，对应的市盈率分别为35.4、22.3、18.6倍。鉴于公司的良好表现和未来的增长潜力，我们维持其“买入”评级。

然而，投资者也应关注潜在的风险，包括高速光模块和光器件需求可能未达预期、客户拓展与市场份额增长低于预期、产品研发未能按计划落地、行业竞争加剧以及关键原材料供应短缺等问题。