2024年H1业绩预告点评：业绩超预期，看好后续需求释放

事件：公司发布2024年半年度业绩预告，1）2024上半年公司实现归母净利润6.3-6.8亿元，同比+167%-187%，扣非归母净利润6.2-6.6亿元，同比+174%-194%；2）24Q2归母净利润中值3.7亿元，对应环比+34%，扣非归母净利润中值3.7亿元，对应环比+38%。公司预告业绩超出市场预期。 下游需求增长推动业绩环比高增，公司供需两端景气度均得到验证 受益于AI算力需求高增及全球数据中心建设，高速光器件需求量稳定提升，推动公司有源和无源产品营收增长，伴随公司降本增效效果显现叠加产能压力逐步缓解，24Q2公司实现归母净利润3.5-4.0亿元，对应环比+26%-43%，扣非归母净利润3.5-4.0亿元，对应环比+29%-47%。 我们认为公司24H1特别是Q2的业绩验证了公司下游需求及自身出货的景气度，并为公司后续与行业共同成长进一步夯实基础。 公司无源、有源产品将受益于明年800G、1.6T需求释放 我们认为明年产业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求凸显+H系列算力卡供应趋缓+自建以太网结构迭代三重趋势下，明年对800G的需求将充分释放；2）英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势，同时自身客户结构持续优化，将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与应用；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑，有望加速渗透。 公司作为光模块上游核心器件优质供应商，与大客户深度绑定，我们认为公司无源产品绑定下游各大头部厂商，将受益于明年800G、1.6T的放量，有源产品对应下游客户仍将在最先进网络产品中把握最大话语权，因此将受益于1.6T放量。 盈利预测与投资评级：考虑到AI算力建设带动产业链游需求高景气，以及公司供需两端得到验证，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由13.9/22.0/26.6亿元上调至14.3/22.7/27.2亿元，2024年7月19日收盘价对应PE分别为35.4/22.3/18.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：高速光模块及光器件需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。