Q2业绩环比增长靓丽，汽车项目定点持续突破

事件：公司披露2024年中报。2024H1公司实现营收4.12亿元，同比+13%，实现归母净利润3523万元，同比-13%，扣非后归母净利润3067万元，同比-25%；其中，Q2营收2.28亿元，同比+13%，环比+24%，实现归母净利润2246万元，同比+5%，环比+76%，扣非后归母净利润1935万元，同比-15%，环比+71%；Q2毛利率为31. 30%，同比+1.17pp，环比+1.04pp。公司Q2业绩环比增长靓丽，上半年利润同比有所承压主要由于智能传感器产业园建设完成，相关折旧摊销费用同比增加，展望下半年公司业绩有望持续改善。 分业务看，温度传感器与压力传感器业务营收均实现较快增长。 1）热敏电阻及温度传感器：2024H1营收2.23亿元，同比+15%，营收占比54%，较2023H1/2023年全年分别+0.61pp/+4.52pp，毛利率达31.98%，较2023H1/2023年全年分别-1.18pp/-1.17pp。 2）压力传感器：2024H1营收1.81亿元，同比+14%，营收占比44%，较2023H1/2 023年全年分别+0.33pp/-3.59pp，毛利率达29.64%，较2023H1/2023年全年分别-0.05pp/-1.28pp。 分市场看，境外市场营收占比提高，毛利率显著提升。 1）境内市场：2024H1营收3.39亿元，同比+10%，毛利率+27.38%，同比-1.49pp。 2）境外市场：2024H1营收7267万元，同比+32%，毛利率46.94%，同比+3.31pp，占比18%，同比+3pp。2024H1公司境外市场开拓顺利，已向麦格纳、北美某知名新能源汽车客户、Stellantis等重大客户大批量供货。 现金流充沛，营运能力改善，重视研发创新。2024H1公司经营净现金流为7303万元，同比+137%，主要由于收到较多政府补助；2024H1存货/应收账款周转天数分别为133天/138天，相较2023H1分别-8天/-1天，相较2023全年分别-9天/-5天；2 024H1研发投入共计2624万元，同比+25%，占营收比为6%，保持较高水平。 客户定点持续突破，为业绩高增提供保障。 1）温度传感器：2024H1公司的水温传感器获欧洲汽车大厂项目定点；热敏电阻及温度传感器已进入捷温、李尔、安闻等知名汽车厂商供应体系；车载用热敏电阻及温度传感器营收同比+60%，实现高增。 2）压力传感器：2024H1公司的温压一体传感器获国内知名汽车Tier1厂商及知名合资品牌新能源车企项目定点；GDI轨压传感器赢得欧洲知名汽车客户及国内头部新能源车企项目定点；目前公司年产300万只玻璃微熔压力传感器自动化生产线已基本完成安装调试，具备量产能力。 3）氧传感器：2024H1公司获东风汽车前装项目定点，将于2024H2批量交付。 4）力矩传感器：2024H1公司与天机智能合作研发MEMS+玻璃微熔工艺的力矩传感器，可应用于人形机器人，预计2024 H2 小批量交付；2024年8月，公司取得六维力矩传感器发明专利，进一步巩固核心竞争力。 投资建议：公司持续拓展汽车领域优质客户项目定点，同时力矩传感器研发及应用进展顺利，并且产能释放在即，公司业绩有望实现较快增长。预计2024-2026年公司归母净利润为0.97、1.27、1.79亿元（前值为1.09、1.40、1.92亿元，根据2024H1业绩有所调整），根据最新股价，对应PE分别为36、27、19倍。维持“买入”评级。 风险提示：产能爬坡不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧等风险 图表1：公司三大财务报表