三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 2022-11-03 公司点评报告 买入/维持虹软科技(688088) 昨收盘：26.46 三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进 走势比较 30% 太14% 21/11/3 22/1/3 22/3/3 22/5/3 22/7/3 22/9/3 平(1%) 洋(16%) 证(31%) 券(46%) 股虹软科技沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)406/268公总市值/流通(百万元)10,743/7,084司12个月最高/最低(元)51.42/21.46证 券虹软科技（688088）《手机影响业绩研表现，智能化发展态势不变》究--2022/08/27 报告 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入3.91亿元，同比减少12.49%；归母净利润5326.53万元，同比减少56.47%；扣非后的归母净利润1055.48万元，同比减少88.82%。 三季度营收降幅收窄，毛利率环比提升。前三季度公司营收同比减少12.49%，其中移动智能终端视觉解决方案业务收入同比下降15.94%。单三季度收入同比减少11.91%，降幅环比收窄4.26pct，其中移动智能终端视觉解决方案业务收入同比下降11.35%，季度环比增长8.59%。单三季度毛利率92.33%，环比提升5.56pct。 费用高增之下三季度利润有所下滑。随着智能驾驶行业的快速发展，公司结合智能驾驶业务发展路径，加大了对相关人才的招聘力度，相应职工薪酬等相关支出增加。三季度销售费用同比增长6.49%，管 理费用同比增长49.37%，较二季度均环比提速。费用高增导致利润下滑，前三季度归母净利润同比减少56.47%，扣非后的归母净利润同比减少88.82%。 智能驾驶业务快速推进，对主机厂和tier1的新客户开拓进展不断。2022年7月至今，公司新增与奇瑞、长城、理想、长安、岚图、沃尔沃、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。截至目前，前装量产定点项目已涉及长城、长安、长安新能源、吉利、上汽乘用车、合众、理想、东风岚图、本田、东风日产、奇瑞、重汽、吉利领克、沃尔沃、长安马自达等车厂的多款量产车型。分别搭载了公司 DMS、OMS、FaceID、TOF手势、AVM等舱内、外算法的东风岚图、长城、上汽乘用车、长安、理想项目的部分车型量产出货，包括东风岚图梦想家，长城坦克500、神兽、F7改款、长城炮、朋克猫、闪电猫、芭蕾猫、哈弗酷狗，上汽乘用车名爵，理想L9等。此外，搭载了公司车载视觉解决方案的哪吒S、理想L8、长安新能源深蓝SL03已经对外发布。 投资建议：公司是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案提供商，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。基于多年研发和积累，公司可提供大部分主流智能手机的视觉人工智能算法产品和技术，在巩固智能手机算法影像行业领导地位的同时，大力推进在智 能驾驶领域的落地并取得一定数量的前装定点项目。预计2022-2024 三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进 2 公司点评报告P 年公司的EPS分别为0.23/0.28/0.35元，维持“买入”评级。 风险提示：智能驾驶视觉解决方案推广不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)573.02 509.29 542.92 651.38 （+/-%）-16.12% -11.12% 6.60% 19.98% 净利润(百万元）140.79 91.92 112.45 142.94 （+/-%）-44.01% -34.71% 22.33% 27.11% 摊薄每股收益(元)0.35 0.23 0.28 0.35 市盈率(PE)76 117 96 75 资料来源：iFinD，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进 3 资产负债表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 871.97 895.83 993.93 1132.75 应收票据及账款 144.13 119.45 127.34 152.78 预付账款 14.01 11.30 12.04 14.45 其他应收款 4.53 3.40 3.62 4.35 存货 14.74 13.91 14.38 16.94 其他流动资产 1373.26 1364.89 1365.51 1367.50 流动资产总计 2422.65 2408.77 2516.83 2688.76 长期股权投资 38.56 34.56 35.06 36.06 固定资产 42.76 78.63 106.59 126.64 在建工程 302.84 252.37 201.90 151.42 无形资产 24.45 20.38 16.30 12.23 长期待摊费用 2.67 1.34 0.00 0.00 其他非流动资产 77.35 77.35 77.35 77.35 非流动资产合计 488.64 464.63 437.20 403.70 资产总计 2911.29 2873.40 2954.03 3092.46 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 1.61 6.02 6.23 7.34 其他流动负债 358.61 261.90 275.68 328.17 流动负债合计 360.22 267.92 281.91 335.51 长期借款 1.99 1.55 1.12 0.68 其他非流动负债 6.89 6.89 6.89 6.89 非流动负债合计 8.88 8.45 8.01 7.57 负债合计 369.10 276.37 289.91 343.08 股本 406.00 406.00 406.00 406.00 资本公积 1914.32 1914.32 1914.32 1914.32 留存收益 221.81 277.56 345.75 432.44 归属母公司权益 2542.13 2597.88 2666.08 2752.77 少数股东权益 0.06 -0.85 -1.96 -3.38 股东权益合计 2542.19 2597.03 2664.12 2749.39 负债和股东权益合计 2911.29 2873.40 2954.03 3092.46 现金流量表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 税后经营利润 138.13 73.29 87.50 115.34 折旧与摊销 11.23 20.02 27.93 34.50 财务费用 -9.45 -3.01 -3.24 -3.68 投资损失 -32.94 4.00 -0.50 -1.00 营运资金变动 33.78 -54.57 4.03 20.49 其他经营现金流 33.78 18.86 25.36 27.86 经营性现金净流量 174.53 58.60 141.08 193.51 资本支出 170.26 187.28 206.01 226.61 利润表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 573.02 509.29 542.92 651.38 营业成本 46.68 46.35 47.94 56.46 税金及附加 2.89 2.04 2.12 2.48 销售费用 93.54 76.39 81.44 91.19 管理费用 58.92 66.21 67.87 78.17 研发费用 270.29 239.36 249.74 299.64 财务费用 -9.45 -3.01 -3.24 -3.68 资产减值损失 -15.19 0.00 0.00 0.00 信用减值损失 -8.51 -4.07 -4.07 -4.56 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 投资收益 32.94 -4.00 0.50 1.00 公允价值变动损益 8.56 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 0.00 -0.03 -0.03 -0.03 其他收益 25.15 16.00 18.00 20.00 营业利润 153.08 89.84 111.46 143.54 营业外收入 0.13 7.66 7.66 7.66 营业外支出 0.31 0.80 0.80 0.80 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 152.91 96.70 118.32 150.40 所得税 14.77 5.69 6.98 8.87 净利润 138.13 91.01 111.34 141.52 少数股东损益 -2.66 -0.91 -1.11 -1.42 归属母公司股东净利润 140.79 91.92 112.45 142.94 EBITDA 154.69 113.71 143.00 181.22 NOPLAT 122.02 81.76 101.86 131.64 EPS(元) 0.35 0.23 0.28 0.35 主要财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 成长能力营收增长率 -16.12% -11.12% 6.60% 19.98% 营业利润增长率 -44.25% -41.31% 24.07% 28.78% EBIT增长率 -44.12% -34.69% 22.83% 27.50% EBITDA增长率 -41.67% -26.49% 25.76% 26.72% 归母净利润增长率 -44.01% -34.71% 22.33% 27.11% 经营现金流增长率 36.50% -66.43% 140.77% 37.16% 盈利能力毛利率 91.85% 90.90% 91.17% 91.33% 净利率 24.11% 17.87% 20.51% 21.73% 营业利润率 26.71% 17.64% 20.53% 22.04% ROE 5.54% 3.54% 4.22% 5.19% 公司点评报告P 三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进4 长期投资 277.73 0.00 0.00 0.00 ROA 4.84% 3.20% 3.81% 4.62% 其他投资现金流 44.08 186.14 204.49 224.94 ROIC 68.15% 26.49% 30.60% 43.19% 投资性现金净流量 151.55 -1.14 -1.53 -1.68 估值倍数 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 76.31 116.87 95.53 75.16 长期借款 1.99 -0.43 -0.44 -0.44 P/S 18.75 21.09 19.79 16.49 普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 4.23 4.14 4.03 3.90 资本公积增加 30.47 0.00 0.00 0.00 股息率 0.75% 0.34% 0.41% 0.52% 其他筹资现金流 -359.97 -33.17 -41.01 -52.57 EV/EBIT 109.13 90.49 72.83 56.24 筹资性现金净流量 -327.51 -33.60 -41.45 -53.01 EV/EBITDA 101.20 74.56 58.61 45.53 现金流量净额 -12.64 23.86 98.10 138.82 EV/NOPLAT 128.30 103.70 82.28 62.68 资料来源：iFinD，太平洋证券 三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业