2024年中报点评：促性、精神、诊断试剂板块业绩亮眼，整体业绩稳健

2024年半年度业绩公告显示，公司整体业绩符合预期。2024H1实现营收62.82亿元（-6.1%），归母净利润11.71亿元（+3.21%），扣非归母净利润11.55亿元（+5.65%）；2024Q2单季度营收30.40亿元（-7.2%），归母净利润5.63亿元（+1.9%），扣非归母净利润5.65亿元（+7.9%）。

分板块来看：

• 化学制剂板块营收32.24亿元（-7.4%），其中促性激素领域（15.49亿元，+12.5%）受益于亮丙瑞林联盟集采扩大覆盖和新品种曲普瑞林微球放量；精神领域（2.97亿元，+6.7%）因新上市品种布南色林、喹硫平增厚；消化道领域（13.01亿元，-20.0%）受艾普拉唑针剂国谈降价影响；诊断试剂及设备板块（3.94亿元，+32.3%）抓住流感及呼吸类产品放量机会；原料药及中间体板块（17.61亿元，-1.2%）利润端仍增长；中药制剂板块（7.45亿元，-21.9%）受23H1新冠基数较高影响；生物制品板块（0.88亿元）未来看好新品上市及BD落地。

看好高端制剂及生物药管线加速兑现，预计增量产品贡献销售峰值65亿元：

• 促性领域：曲普瑞林微球（销售峰值5亿元）和戈舍瑞林缓释植入剂（销售峰值11亿元），有望快速替代30%进口市场。
• 精神领域：阿立哌唑微球（销售峰值9亿元），长效剂型符合临床需求且竞争蓝海。
• 生物制品：司美格鲁肽双适应症（销售峰值20亿元）、IL-17A/F双靶点单抗（销售峰值15亿元）、IL-6R托珠单抗（销售峰值5亿元）。

盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计2024-2026年营收131.4/139.7/148.3亿元，净利润21.9/25.0/28.3亿元，PE分别为15/13/12×。维持“买入”评级，主要基于估值低位、创新属性新品落地、复杂制剂及独家专利产品壁垒、高股息和稳健多元化业务。

风险提示：产品降价、新药研发、原材料价格波动、医药政策不确定性。