2024年中报点评：新签订单增长稳健，自研技术转化占比提升

2024上半年公司业绩保持稳健增长，但二季度增速放缓。上半年实现营收5.25亿元（+23.88%），归母净利润1.34亿元（+12.35%），扣非归母净利润1.23亿元（+3.13%）；二季度单季营收3.09亿元（+17.65%），归母净利润持平，扣非归母净利润0.74亿元（-12.28%）。增速放缓主要因研发投入增大及传统仿制药CRO竞争加剧。

业务结构优化，自研技术成果转化占比提升。临床前药学研究收入下滑（-9%），收入占比降至21.6%；临床服务增长（+32%），收入占比稳定；研发技术成果转化强劲（+52%），收入占比达55.2%；CDMO和权益分成业务收入下降。公司从受托研发向自主立项转型，创新药研发项目共17项，覆盖多个治疗领域。

新签订单增长，二类新药技术转化取得突破。上半年新增订单7.1亿元（+13.4%），创新药和仿制药研发双线推进，成功转让2类改良型新药部分产权并继续负责后续工作。

财务指标显示毛利率提升（+2.19pp至68.75%），主要受研发技术成果转化业务带动；费用率上升（+7.05pp至41.10%），销售、研发、财务费用均增长，管理费用率下降。

投资建议：下调盈利预测，预计2024-2026年营收11.8/14.6/17.5亿元（同比16%/24%/20%），归母净利润3.0/4.0/5.0亿元（同比12%/32%/25%），当前股价对应PE13/10/8x，维持“优于大市”评级。

风险提示：药物研发失败、订单执行不及预期、监管政策风险。