2024年中报点评：AI年度付费用户数超百万，机构客户SaaS化转型进行时

公司2024年中报显示，营业收入24.13亿元（同比增长11.09%），归母净利润7.21亿元（同比增长20.38%），扣非归母净利润6.88亿元（同比增长19.35%），经营性净现金流6.28亿元（同比增长5.51%）。研发投入8.08亿元（同比增长12.61%），费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.32%/9.06%/33.47%/-0.69%。

业务构成方面，个人办公服务订阅业务收入15.30亿元（同比增长22.17%），机构订阅及服务业务收入4.43亿元（同比增长5.95%），机构授权业务收入3.25亿元（同比减少10.14%），国际及其他业务收入1.15亿元（同比减少18.12%），主要受关停国内第三方商业广告业务影响。合同负债总额26.85亿元，机构订阅业务向SaaS模式转型进展顺利，推出WPS 365和WPS AI企业版，推动机构客户从年场地向年账号模式转型。

AI用户渗透率提升，累计年度付费个人用户数达3815万（同比增长14.79%），AI会员和大会员累计年度付费用户数超百万。2024年7月发布WPS AI 2.0，个人版AI功能升级，会员体系调整促进付费转化率提升。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入分别为52.15/62.49/75.55亿元（同比增长14.46%/19.83%/20.91%），归母净利润分别为15.11/18.74/24.02亿元（同比增长14.67%/24.00%/28.20%），EPS分别为3.27/4.05/5.19元，对应PE分别为57/46/36倍，维持“增持”评级。

风险提示包括机构客户转型进度不及预期、个人用户增长不及预期、个人用户付费意愿不及预期。