道通科技发布21年中报，实现营业收入10.46亿元，同比增长75.8%，实现归母净利润2.31亿元，同比增长45.43%，实现扣非净利润1.93亿元，同比增长27.37%。受益新产品需求旺盛，收入增速持续提升。21年上半年公司收入同比增速分别为41.8%、62.1%和88%，主要是受益于第三代智能诊断产品、第二代ADAS产品和TPMS产品销量快速增长。同时我们认为公司持续加大车型覆盖与软件支持，构建云服务数据平台提供多项增值服务，软件收入亦或大幅增长。公司21年上半年毛利率为57.9%，同比-5.32pct，主要是由于系本期运输费在营业成本中列示，扣除该影响后，毛利率为61.7%，维持高位稳定。公司目前在研项目针对性强，前瞻性把握所在赛道未来趋势，同时“新一代云平台”从在研项目中移出，看好公司凭借硬件产品的渠道与技术优势，逐步向汽修行业SaaS服务商升级。预计21-23年公司归母净利润为6.37/9.11/12.75亿元，对应估值为60/42/30倍。维持“买入”评级。
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