色选机板块保持稳定，医疗设备板块承压

公司概况与业绩表现

美亚光电2024年上半年实现营收9.30亿元，同比下滑3.83%；归母净利润2.72亿元，同比下降21.48%；扣非归母净利润2.65亿元，同比下降22.25%。二季度营收实现正增长，达5.99亿元，同比增长6.87%，Q1营收3.31亿元，同比下滑18.57%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机营收分别为6.45亿元、2.05亿元、0.64亿元，占比分别为69.30%、22.06%、6.84%，同比增速分别为14.40%、-32.27%、-21.77%。

板块分析

1. 色选机板块：保持稳定增长，上半年营收6.45亿元，同比增长14.40%，毛利率49.03%，同比下降1.41个百分点。公司发布UHD2.0高清高算力深度学习系统等创新成果，引领坚果行业精细化分选；新一代KR色选机扩大识别范围，提升产品品质。
2. 医疗设备板块：阶段性承压，上半年营收2.05亿元，同比下滑32.27%，毛利率51.04%，同比下降4.23个百分点。主要受客观环境和行业竞争加剧影响。公司以口腔医疗影像为突破口，发布“智领者”口腔CBCT等新品，积极推广脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT，有望实现批量销量。
3. 工业检测业务：上半年营收6365.86万元，同比下滑21.77%。公司持续优化产品，提升技术水平和稳定可靠性。

投资建议与风险提示

分析师下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.44亿元、8.49亿元、9.37亿元，EPS分别为0.84元、0.96元、1.06元，当前股价对应PE为16倍、14倍、13倍。维持“增持”评级，主要基于色选机业务稳定增长及非口腔医疗影像领域突破。风险提示包括色选机景气度下行、CBCT行业竞争加剧、新品推广不及预期、毛利率持续下滑。