2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，新产品逐步放量

国瓷材料半年报分析

主要财务表现

• 2024年半年报：国瓷材料实现营收19.53亿元，同比增长5.57%；归母净利润3.30亿元，同比增长3.60%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长8.81%。
• 第二季度：实现归母净利润1.97亿元，同比增长0.83%，环比增长47.77%。

业务亮点与增长点

1. 催化材料和精密陶瓷板块：

   • 催化材料：营收4.06亿元，同比增长21.20%，毛利率达43.56%。蜂窝陶瓷载体业务通过抓住天然气重卡结构性机会，提升了重卡市场份额，同时在乘用车领域增加了车型和认证平台，预计乘用车产品将释放更多业绩。
   • 精密陶瓷：陶瓷球已应用于国内外多家头部新能源车企，客户验证正在推进，同时在高端氮化硅粉体产线建设上取得进展。

2. LED基板业务：

   • 成功进入全球头部企业的供应链，开始批量供货，新产品的汽车自动驾驶、工业激光、通讯射频微系统应用开始释放业绩。

3. 电子材料板块：

   • MLCC介质粉体产品复苏，新产品如端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆实现产业化，推动国产替代进程。
   • 纳米级复合氧化锆在智能手表背板、人造宝石领域实现突破并形成批量销售。

4. 生物医疗与建筑材料板块：

   • 生物医疗材料实现4.38亿元营收，同比增长6.07%，推出多款新产品，如荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等。
   • 建筑材料板块，国瓷康立泰营收4.72亿元，净利润1.11亿元，盈利能力显著改善，得益于新产品开发和海外市场拓展。

投资建议与风险提示

• 投资建议：国瓷材料作为陶瓷新材料平台型企业，平台研发能力突出，新品持续放量有望促进公司成长。预计2024-2026年归母净利润分别达7.25、9.11、11.39亿元，对应PE分别为26x、21x、17x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：面临原材料价格波动、下游需求低于预期及产品研发进度不达预期的风险。

此报告总结了国瓷材料2024年半年报的关键数据和业务亮点，突出了催化材料、精密陶瓷、LED基板、电子材料、生物医疗材料和建筑材料板块的增长点，以及投资建议和潜在风险。