商品期货早班车

2024年08月20日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周一贵金属市场略有分化，以伦敦金计价的国际金价收于2504美元/盎司，跌0.14%；以伦敦银计价的国际银价收于29.448美元/盎司，大涨1.48%。消息面，美联储官员讲话继续支持降息，甚至美联储最鹰派执委鲍曼也称有条件降息。美国上周初请失业人数降至年内低点，而零售数据因汽车销售而大幅好于预期，衰退交易证伪，市场预计9月降息大概率25bp；美国总统候选人哈里斯公布财政预案，其民意调查支持率超过特朗普。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，光伏行业有望走出低迷。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存增10吨，至947吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。现货市场相对健康，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续走强。基本面：除了衰退叙事暂时退潮，哈里斯财政刺激出炉，国内财政刺激预期也另有色金属反弹再度获力。华东华南平水铜现货升水60元和30元，周末国内库存继续去化1.3万吨。精铜对于废铜的替代继续延续。交易策略：铜价或继续偏强运行。风险提示：流动性冲击再起，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.09%，收于23,345元/吨。国内0-3月差140元/吨Contango，海外0-3月差52美元/吨Contango，华南，华东分别30元/吨升水、10元/吨贴水。基本面：矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，因生产不稳定由矿端紧缺传导至冶炼厂减量增加，预计后续产量下降。消费上，7月经济数据表现不佳，房地产数据延续弱势，叠加反倾销政策频发，黑色金属价格一路下跌，拖累镀锌开工下行，库存方面虽然延续去库，但多为冶炼厂到货减少所致，消费端贡献有限，且从目前的去库节奏来看，已有去库放缓迹象，关注后续库存变化。交易策略：锌基本面呈现供需双弱的情况，供应端减量给锌价提供强支撑，但黑色金属价格弱势和消费不佳拖累锌价上行高度，预计锌价延续区间震荡。风险提示：宏观风向变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.76%，收至17,660元/吨。国内0-3月差610元/吨Back。LME0-3月差38美元/吨Contango，华东平水，精废价差275元/吨，换月后近月合约挤仓风险仍在高位。基本面：供应方面，废旧蓄电池价格止跌反弹，原料成本支撑有所减缓，但8月下旬原生铅交割品牌企业计划检修，少数再生铅冶炼出现减产动作，供应过剩趋势略有缓和。消费方面，铅消费旺季表现平淡，成为制约铅价回升的主要因素，但合约换月后挤仓风险仍在高位，注意规避软逼仓风险。后续关注8月下旬传统旺季消费情况。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，建议适当逢高保值。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约偏强震荡+0.20%收至73400元/吨。SMM电碳-500，工碳-500，电氢-200，工氢-200，锂辉石cif精矿环比-10.0至780.0美元/吨，加速补跌已贴近澳洲边际矿山成本。期、现货同步下跌，现货-11收至+1300元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，未受锂盐、锂矿价格持续下跌的影响，预计7-8月进口锂矿、锂盐维持相对高位，上周国内碳酸锂产量1.35万吨，环比-0.5万吨，减产深化，云母冶炼端减产明显。需求端，磷酸铁锂/三元产量环比上修至+8%/+16%，8月锂需求受储能电池驱动。供需边际差变化致累库有所放缓，上周环比+1381吨，仓单3.67万吨水平，但供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点。 交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约反弹+1.09%收至130360元/吨。据SMM数据，电解镍现货收涨至130000元/吨，镍豆环比+500至127650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150，金川镍现货均升水1350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+0.5至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至1006.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+25至27775元/吨；不锈钢09合约+0.62%收至13735元/吨，废不锈钢报价环比+50至9900元/吨，镍/不锈钢比价上升。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，8月印尼内贸矿1.6%报50.6美元/湿吨，升水率明显上升。需求端，宏观情绪有所稳定，金属价格普遍偏强，8三元电池排产有所上升，但海外新能源车需求持续较弱。8月不锈钢排产环比+1.7%，镍铁成交价格维持在千元上方。LME纯镍库存+396吨。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价继续走强。基本面：供应端，锡矿偏紧格局延续，锡锭库存经过大幅去化后偏低。昨日上期所仓单增加2吨，LME库存不变，伦敦结构60美金contango。现货进口亏损8000元。国内可交割品牌升水500-1000元。交易策略：锡价维持偏强态势。风险提示：流动性冲击再起，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天触底回升收于3153元/吨，较前一交易日夜盘涨38元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降5.2%至559万吨，上周下降2.4%。杭州周末螺纹出库6.2万吨，上周5.9万吨；库存为81万吨，去年91万吨。目前螺纹供需两弱，但近期产量大幅下降，螺纹近月供需有所改观。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，激进者尝试日内做多螺纹2410合约。套利建议尝试做多01合约卷螺差风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天触底回升收于711元/吨，较前一交易日夜盘涨7.5元/吨基本面：钢联口径到港环比下降7万吨至2348万吨，同比增110万吨。澳洲向中国发货环比增120万吨至1534万吨，巴西发货环比下降1万吨至804万吨。库存环比周四下降41万吨至1.56亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。同时远月合约价格接近80美金成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2501合约。套利尝试9/1反套风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天偏弱震荡收于1326.5/吨，较前一交易日夜盘跌23.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降2.9万吨至228.8万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第五轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格边际略有走强，但海外焦煤价格仍较低。焦煤近月合约维持升水，估值较高。但目前现货价格1200元/吨左右接近长协价格，亦接近国产矿高成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者尝试日内做多焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且USDA上调美豆单产至历史新高，及高频美豆周度优良率维持68%的高位。需求端，美豆回归出口季，不过阶段需求仍偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约上涨，玉米价格华北涨东北跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，市场心态悲观，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-15日出口环比-20%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，油料丰产压制，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量扰动。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收18.02美分/磅，跌幅0.44%，郑糖09合约收5986元/吨，跌幅0.13%。9月基差350元/吨左右。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：7月下半月巴西生产数据中性，符合市场预期，北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。短期09合约仍以广西现货为主导，广西集团现货本周下调30元/吨，基差仍有300元/吨以上，09合约在剩余的时间里将走基差修复行情，09合约偏强震荡。01合约偏弱运行。操作策略：09合约基差修复小幅反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.78美分/磅，涨幅2.29％；郑棉主力合约收13550元/吨，涨幅1.12％。总结和策略：国际棉价止跌反弹，美元指数走弱。截至8月18日，24/25年度美国棉花优良率降至42％，环比前一周下降，同比去年上升。国内棉价止跌反弹，维持震荡行情。截至上周，公路出疆棉运输量总计7.69万吨，环比增加0.94万吨，增幅13.9%，同比增加4.17万吨，增幅118.6%。棉花现货价格指数3128B级14734，2129B级15137。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约回落，蛋价稳定。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，旺季来临，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约回落，猪价多数下跌。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。中元节备货结束，近期二育出栏增加，猪价短期有回调压力，但月底有开学备货需求提振，二育出栏后仍有补栏需求，届时猪价或再度回升。交易策略：二育出栏，期价预计震荡回调。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8140元/吨，01基差盘面加60，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应小幅增加，后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差持稳，弱现实，叠加原油持续大跌，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5413，涨0.45%印度出口BIS政策将一周内落地，大概率延期。供需双弱，供应有减产但库存依然高位，开工率73% 将提升到76%。社会库存高位，8月16日国内PVC社会库存56.92万吨，环比减少2.40%，同比增加21.81%。下游管材开工率50%低于往年。出口有望好转，原材料电石2450跌50，现货价华东5400,华南5550，价格跌破成本，还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表