赛诺医疗点评报告：冠脉集采迅速放量，业绩持续恢复

赛诺医疗点评报告：冠脉集采迅速放量，业绩持续恢复

一、业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入2.14亿元，同比增长32.49%；归母净利润0.08亿元，同比增长125.88%，实现扭亏为盈。
• 2024年第二季度：营业收入1.23亿元，同比增长39.17%；归母净利润0.05亿元，同比增长138.53%，实现扭亏为盈。

二、主营业务分析

• 冠脉集采：冠脉介入业务营业收入同比增长70.77%，主要得益于两款进入集采范围的冠脉支架产品销量和冠脉球囊产品销量大幅增长。公司在京津冀28类耗材集采中中标新产品，进一步推动了产品进院销售。
• 海外销售：公司在孟加拉国、中国香港、韩国、白俄罗斯、墨西哥等国家和地区获得海外注册证，进一步扩大了冠脉产品的海外销售范围。
• 神经介入：神经介入业务收入同比增长2.74%，新产品开发按计划进行，两款重磅产品（颅内自膨药物支架和涂层密网支架）有望在2024年下半年完成注册提交。

三、财务表现

• 毛利率：2024年上半年综合毛利率同比提升1.46个百分点至59.20%，主要受益于球囊和支架产品的销量大幅增长带来的规模效应。
• 期间费用：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降低至17.32%、19.86%、31.95%，综合影响下，公司整体净利率同比提升24.54个百分点至4.57%。

四、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为4.70亿、6.99亿、9.82亿元，归母净利润分别为0.14亿、0.36亿、0.89亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 新产品研发失败或注册延迟的风险。
• 科技人才流失的风险。
• 重要专利和技术被侵犯的风险。
• 集采政策带来的风险。
• 市场竞争风险。
• 新品上市存在不确定性风险。

六、财务数据概览

• 总资产：2024年预计达到1,707百万元。
• 净利润：2024年预计达到93百万元，2025年预计达到37百万元，2026年预计达到89百万元。
• 每股收益：2024年预计为0.04元，2025年预计为0.09元，2026年预计为0.21元。
• 市盈率：2024年预计为216.18倍，2025年预计为88.25倍，2026年预计为35.33倍。

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