金融期权日报：股市风险偏好继续回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月22日金融期权 股市风险偏好继续回落 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 今日各股指均震荡整理，不过走势有所分化，其中上证50基本持平， 而中证1000与中证500则震荡下跌。沪深两市成交金额仅有5000多亿，位于历史低位，这表明当前市场情绪表现清淡。由于股票盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少，股指的上行动能较弱。在未看到宏观内需增速回升、海外降息以及增量资金流入股市的情况下，股指很难有趋势性行情。从宏观面来看，目前国内经济面临新旧动能转换的阵痛，内需增速偏慢，加上政策面基调以稳为主，总量上的增量利好空间有限，政策利好未超预期。居民部门收入增速放缓，而杠杆率水平偏高，导致居民的大额支出意愿偏弱，制约了内需的持续性增长，需求增速放缓导致企业间竞争激烈，限制了企业的提价和扩产，短期内企业业绩仍处于筑底阶段。从资金流向来看，目前杠杆资金与北向资金流入放缓，新增股票基金份额位于低位，加上社保等中长期资金入市力度有限，净流入股市的增量资金仍较为有限，投资者风险偏好较低，难以支撑股票的估值上升。不过政策面托底效果仍存，低估值水平也吸引中长期资金配置资产，股指向下的空间也较为有限，特别的上证50因为防御属性具有更强的底部支撑。总的来说，预计短期内股指以区间震荡为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，短期内大涨大跌的可能性较低，加上近期期权隐含波动率回到低波状态。因此维持对应期权品种卖出宽跨的看法。 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年08月22日,50ETF涨0.16%,收于2.430；300ETF(上交所)跌0.27%,收于 3.379；300ETF(深交所)跌0.23%,收于3.512；沪深300指数跌0.26%,收于3313.14；中证1000指数跌1.24%,收于4491.84；500ETF(上交所)跌1.20%,收于4.607；500ETF(深交所)跌1.18%,收于4.781；创业板ETF跌0.85%,收于1.516；深证100ETF跌0.59%,收于2.207；上证50指数涨0.09%,收于2341.15;科创50ETF跌0.96%,收于 0.72；易方达科创50ETF跌0.85%,收于0.70。 上证50ETF期权成交量PCR为97.65,上一交易日成交量PCR为96.58；持仓量PCR为74.75,上一交易日持仓量PCR为72.77。上交所300ETF期权成交量PCR为83.61,上一交易日成交量PCR为80.68；持仓量PCR为69.58,上一交易日持仓量PCR为71.62。深交所300ETF期权成交量PCR为116.02,上一交易日成交量PCR为123.39；持仓量PCR为84.24,上一交易日持仓量PCR为81.59。沪深300指数期权成交量PCR为65.77,上一交易日成交量PCR为67.94；持仓量PCR为58.45,上一交易日持仓量PCR为58.80。中证1000指数期权成交量PCR为80.18,上一交易日成交量PCR为73.60；持仓量PCR为54.76,上一交易日持仓量PCR为56.82。上交所中证500ETF期权成交量PCR为98.67,上一交易日成交量PCR为104.06；持仓量PCR为69.28,上一交易日持仓量PCR为74.38。深交所中证500ETF期权成交量PCR为100.73,上一交易日成交量PCR为114.17；持仓量PCR为63.80,上一交易日持仓量PCR为63.41。创业板ETF期权成交量PCR为80.35,上一交易日成交量PCR为85.29；持仓量PCR为48.81,上一交易日持仓量PCR为48.87。深证100ETF期权成交量PCR为105.22,上一交易日成交量PCR为89.45；持仓量PCR为69.32,上一交易日持仓量PCR为69.02。上证50股指期权成交量PCR为75.45,上一交易日成交量PCR为76.07；持仓量PCR为51.70,上一交易日持仓量PCR为52.50。科创50ETF期权成交量PCR为68.83,上一交易日成交量PCR为71.92；持仓量PCR为47.97,上一交易日持仓量PCR为49.89。易方达科创50ETF期权成交量PCR为82.86,上一交易日成交量PCR为87.03；持仓量PCR为60.37,上一交易日持仓量PCR为61.23。 上证50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为11.78%,标的30交易日历史波动率为11.24%。上交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为11.49%,标的30交易日历史波动率为12.92%。深交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.00%,标的30交易日历史波动率为13.00%。沪深300指数期权2024年09月平值期权隐含波动率为12.08%,标的30交易日历史波动率为12.17%。中证1000指数期权2024年09月平值期权隐含波动率为20.80%,标的30交易日历史波动率为20.41%。上交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.15%,标的30交易日历史波动率为20.29%。深交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.29%,标的30交易日历史波动率为20.27%。创业板ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为18.20%,标的30交易日历史波动率为20.81%。深证100ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为14.02%,标的30交易日历史波动率为17.51%。上证50股 指期权2024年09月平值期权隐含波动率为11.51%,标的30交易日历史波动率为 10.70%。科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为24.17%,标的30交易日历史波动率为25.44%.易方达科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为18.44%,标的30交易日历史波动率为25.56%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18 2023-09-14 2023-10-19 2023-11-15 2023-12-12 2024-01-09 2024-02-05 2024-03-11 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-05 2024-07-03 2024-07-30 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2024-08-05 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 202408202409202412202503 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 2023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18 2023-09-14 2023-10-19 2023-11-15 2023-12-12 2024-01-09 2024-02-05 2024-03-11 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-05 2024-07-03 2024-07-30 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 26.0024.0022.00 15.0014.0013.00 20.0018.00 12.00 16.00 11.00 14.0012.0010.00 8.00 -8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16% 当日IV(%)昨日IV(%) 10.00 9.008.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12