金融期权季刊：内外利好共振，股市风险偏好回升

金融期权季刊 内外利好共振，股市风险偏好回升 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年9月27日 核心观点 金融期权：政策利 好频出，股市风险偏好回升 三季度影响股指的主要因素分别是国内政策面预期、宏观面现实以及海外降息预期。 9月24日之前政策面未有超预期的表述，因此市场信心有所不足。9月24日央行、证监会、金融监管总局齐聚国新办召开新闻发布会，推出一系列重磅政策，极大地推动了市场信心回暖。央行宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。央行的三项政策分别对应利率宽松、房地产市场和证券市场。特别地，针对非银机构的互换便利，可以有力提升股票市场流动性，增强股市活跃资金，对股市的影响最为明显，近期股市的放量反弹就体现了非银机构资金入市对股市的积极作用。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目前宏观内需偏弱的现实仍存，政策端还在落地生效阶段，后续政策效果需等待检验。具体来看，房地产市场的修复需要依靠居民收入预期的企稳，短期内或难见效。居民部门杠杆率需要时间来修复，一方面需要等待居民收入上升增强还债能力，另一方面也需要一定时间来还贷减少存量负债压力。宏观弱现实与政策强预期的相互博弈，或 将 成 为 未 来 市 场 的 主 要 博 弈 重 点 ， 短 期 内 强 预 期 的 乐 观 情 绪 占 主导，中期来看还需要关注宏观经济指标的修复情况。 随着9月19日美联储降息50BO落地，中美利差得到显著修复，这意味着汇率端对央行货币宽松的制约大大减小。 目前海外降息周期开启，国内宏观政策密集加码，市场信心明显恢复，短期内政策面强预期推动股指强势反弹。中长期来看，股指反弹的持续性需要看到国内宏观复苏的政策效果，或者看到增量资金的持续流入股市。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格触底回升.....................................................51.2期权成交量与持仓量稳步发展...............................................72期权分析指标................................................................92.1持仓量PCR指标探底回升...................................................92.2隐含波动率脉冲式上涨...................................................123标的资产走势分析...........................................................143.1政策面重磅利好密集推出，提振市场信心和预期..............................143.2三季度宏观经济数据偏弱，企业盈利端仍在筑底阶段..........................153.3美联储降息9月降息50BP，汇率压力大减...................................174期权组合观点...............................................................175总结.......................................................................18 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势....................................................7图13上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图16沪深300股指期权的成交量与持仓量............................................8图17中证1000股指期权的成交量与持仓量...........................................8图18上交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图20创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图21深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................9图22上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................9图23科创50ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量........................................9图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................10图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10 图28沪深300股指期权的持仓量PCR...............................................10图29中证1000股指期权的持仓量PCR..............................................11图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................11图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................11图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................11图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................11图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................11图37上证50ETF期权的波动率.....................................................12图38上交所300ETF期权的波动率..................................................12图39深交所300ETF期权的波动率..................................................13图40沪深300股指期权的波动率...................................................13图41中证1000股指期权的波动率..................................................13图42上交所500ETF期权的波动率..................................................13图43深交所500ETF期权的波动率..................................................13图44创业板ETF期权的波动率.....................................................13图45深证100ETF期权的波动率....................................................13图46上证50股指期权的波动率....................................................13图47科创50ET