金融期权日报：股市风险偏好有所回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月31日金融期权 股市风险偏好有所回升 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 今日股指均单边上涨，涨幅均较为明显；沪深两市成交金额超过9000 亿元，相对上一交易日放量3038亿元；两市超5000只个股上涨，市场风险偏好回升。今日股指的反弹原因主要有两个：一是此前股指连续回调，估值水平处于历史低位，在地量成交情况下，股指有所超跌，一旦有资金入市进行股票资产配置，则容易带动股指的技术性修复。二是，政治局会议提到了目前经济面临的内外部压力，转型期存在阵痛，提出宏观政策要持续发力、更加有力，政策面的托底预期进一步强化。特别是政治局会议提到要提高居民收入，扩容服务消费，若后续政策落地良好，有望促进经济内循环，进而促进企业盈利修复。消息面上，7月制造业PMI为49.4，低于荣枯线，主要受到高温天气带来的季节性因素影响。不过目前国内宏观需求仍偏弱，特别是居民部门收入增速放缓，抑制了居民的大额支出意愿，进而限制了企业的提价和扩产，使得企业业绩修复偏缓慢。另一方面，净流入股市的增量资金较为有限，存量资金博弈下股市呈现出成交低迷、热点切换频繁、反弹持续性弱等特征。本次反弹是量价齐增，加上此前一直处在前期低点位置震荡，能够反应市场风险偏好的回升，不过反弹能否持续，还需要看增量资金是否持续流入或者宏观政策能否产生良好效果。总的来看，股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及低估值水平的支撑，考虑到目前市场风险偏好有所回升，预计短期内股指以震荡偏强为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，短期内大涨大跌的可能性较低，目前波动率仍然处在相对偏低的水平。因此维持相应的期权品种卖出宽跨的看法。 报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年07月31日,50ETF涨1.69%,收于2.463；300ETF(上交所)涨2.24%,收于 3.508；300ETF(深交所)涨2.13%,收于3.644；沪深300指数涨2.16%,收于3442.08；中证1000指数涨3.97%,收于4889.08；500ETF(上交所)涨4.25%,收于4.975；500ETF(深交所)涨4.23%,收于5.155；创业板ETF涨3.56%,收于1.658；深证100ETF涨3.02%,收于2.352；上证50指数涨1.72%,收于2375.39;科创50ETF涨4.71%,收于 0.78；易方达科创50ETF涨4.81%,收于0.76。 上证50ETF期权成交量PCR为79.81,上一交易日成交量PCR为89.00；持仓量PCR为81.53,上一交易日持仓量PCR为72.53。上交所300ETF期权成交量PCR为76.02,上一交易日成交量PCR为91.44；持仓量PCR为91.20,上一交易日持仓量PCR为79.58。深交所300ETF期权成交量PCR为90.57,上一交易日成交量PCR为86.63；持仓量PCR为92.01,上一交易日持仓量PCR为82.24。沪深300指数期权成交量PCR为59.73,上一交易日成交量PCR为76.91；持仓量PCR为58.42,上一交易日持仓量PCR为58.80。中证1000指数期权成交量PCR为62.72,上一交易日成交量PCR为96.60；持仓量PCR为61.89,上一交易日持仓量PCR为55.23。上交所中证500ETF期权成交量PCR为78.90,上一交易日成交量PCR为95.05；持仓量PCR为106.48,上一交易日持仓量PCR为85.33。深交所中证500ETF期权成交量PCR为84.08,上一交易日成交量PCR为109.17；持仓量PCR为90.61,上一交易日持仓量PCR为74.59。创业板ETF期权成交量PCR为75.80,上一交易日成交量PCR为96.31；持仓量PCR为87.03,上一交易日持仓量PCR为67.70。深证100ETF期权成交量PCR为88.16,上一交易日成交量PCR为98.99；持仓量PCR为77.77,上一交易日持仓量PCR为72.26。上证50股指期权成交量PCR为48.23,上一交易日成交量PCR为52.71；持仓量PCR为47.50,上一交易日持仓量PCR为46.59。科创50ETF期权成交量PCR为71.22,上一交易日成交量PCR为89.43；持仓量PCR为65.46,上一交易日持仓量PCR为53.07。易方达科创50ETF期权成交量PCR为67.78,上一交易日成交量PCR为94.08；持仓量PCR为74.22,上一交易日持仓量PCR为65.37。 上证50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为13.66%,标的30交易日历史波动率为9.44%。上交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为14.22%,标的30交易日历史波动率为11.08%。深交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为14.52%,标的30交易日历史波动率为11.14%。沪深300指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为14.68%,标的30交易日历史波动率为12.61%。中证1000指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为20.58%,标的30交易日历史波动率为26.93%。上交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.78%,标的30交易日历史波动率为19.20%。深交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为19.07%,标的30交易日历史波动率为19.18%。创业板ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为20.11%,标的30交易日历史波动率为18.92%。深证100ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为18.07%,标的30交易日历史波动率为15.54%。上证50股 指期权2024年08月平值期权隐含波动率为13.62%,标的30交易日历史波动率为 10.30%。科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为23.32%,标的30交易日历史波动率为24.53%.易方达科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为23.88%,标的30交易日历史波动率为24.43%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18 2023-09-14 2023-10-19 2023-11-15 2023-12-12 2024-01-09 2024-02-05 2024-03-11 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-05 2024-07-03 2024-07-30 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 202408202409202412202503 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 2023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18 2023-09-14 2023-10-19 2023-11-15 2023-12-12 2024-01-09 2024-02-05 2024-03-11 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-05 2024-07-03 2024-07-30 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 17.0016.0015.00 15.0014.0013.00 14.0013.00 12.00 12.00 11.00 11.0010.00 9.008.00 -8.33%-6.25%-4.17%-2.08%0.00%2.08%4.17%6.25%8.33% 当日IV(%)昨日IV(%) 10.00 9.008.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 202