二季度净利同环比提升，荆州项目进展顺利

公司2024年二季度营收及净利同环比提升。二季度营收90.0亿元（同比+43%，环比+13%），归母净利润11.6亿元（同比+25%，环比+9%），主要得益于荆州基地一期达效及德州本部扩能。毛利率20.6%，净利率13.9%，费用率3.4%，同环比略降，费用控制优化。

二季度主营产品产销量均同比提升。新能源新材料/肥料/有机胺/醋酸及衍生品产量分别为112/115/15/38万吨（同比+16%/+36%/+20%/+145%），销量分别为69/110/15/39万吨（同比+32%/+44%/+16%/+152%），其中新能源新材料产品自用比例高。营收占比分别为50%/20%/7%/12%。

尿素景气度有望提升，异辛醇、尼龙6、己内酰胺和醋酸价格同比上涨。上半年尿素价格同比下降，但二季度需求释放推动价格中枢上行，九月复合肥开工有望提振市场。辛醇下游需求淡，存在盈利下行风险。己内酰胺成本支撑强，尼龙6开工提升或支撑景气度。

原料端煤价下跌助力产品价差扩大。原料煤、丙烯采购价格同比下降，纯苯价格上涨。煤价下跌显著提升产品盈利。

投资建议：维持2024-2026年归母净利润预测44.4/47.5/49.9亿元，EPS 2.1/2.2/2.4元，PE 10.5/9.8/9.3X，评级“优于大市”。公司持续推进德州本部升级、20万吨二元酸项目建设及荆州基地进展。