事件简评
2024年8月22日，公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入7182万元，同比下降56.55%；归母净利润亏损2428万元，同比下降137.6%。其中Q2单季度实现营业收入5204万元，同比下降58.41%，环比增长163.16%；归母净利润亏损937.9万元，同比下降117.9%，环比增长37.07%。
经营分析
- 业绩下滑原因：受下游用户需求计划影响，公司交付项目产品进度较慢，营业收入较上年同期下降。同时，信用减值损失增加、研发投入增长及限制性股票激励计划计提股份支付费用等因素导致净利润同比下降。
- 毛利率回升：2024年二季度公司毛利率为60.83%，较第一季度大幅回升。公司表示，根据客户生产计划要求，2024年生产交付任务主要集中于下半年，全年业绩有望企稳。
- 研发投入：公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用为3,641.59万元，较上年同期增加61.63%。在地面、卫星通信和机载领域，公司研制的T/R芯片已应用于多个重要型号项目，并在行业竞争中具备领先优势。
- T/R芯片领军企业：公司专注于T/R芯片设计开发，是国内少数具备T/R芯片研发和量产能力的单位之一。公司参与多项国家重点项目，与下游主力客户形成深度合作配套关系，产品已广泛应用于国家多个重大装备型号中。
盈利预测、估值与评级
- 预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为3.72/5.03/6.67亿元，归母净利润分别为1.12/1.53/2.06亿元，对应PE为56/41/30倍。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 芯片研发不及预期风险；
- 人员流失风险；
- 客户集中度较高风险；
- 市场竞争加剧风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年278百万元，2023年287百万元，2024年预计372百万元，2025年预计503百万元，2026年预计667百万元。
- 归母净利润：2022年133百万元，2023年80百万元，2024年预计112百万元，2025年预计153百万元，2026年预计206百万元。
- 摊薄每股收益：2022年1.187元，2023年0.509元，2024年预计0.539元，2025年预计0.736元，2026年预计0.993元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年9.73%，2023年5.66%，2024年预计7.56%，2025年预计9.60%，2026年预计11.73%。
- P/E：2022年102.76倍，2023年123.16倍，2024年预计56.12倍，2025年预计41.10倍，2026年预计30.47倍。
