公司业绩持续高增，位于预告区间上限
2024年上半年，公司实现营业收入44.18亿元，同比增长75.5%。其中，光伏设备收入达到38.98亿元，占总收入的88.2%；锂电设备收入为1.31亿元，占比3.0%；半导体业务收入为0.09亿元，占比0.2%；改造及其他业务收入为3.79亿元，占比8.6%。归母净利润为7.69亿元，同比增长47.2%；扣非归母净利润为7.72亿元，同比增长53.7%。Q2单季营收24.53亿元，同比增长65.9%，环比增长24.9%；归母净利润为4.36亿元，同比增长44.8%，环比增长31.1%。
盈利能力有所下降，费用管控水平持续提升
2024年上半年，毛利率为33.8%，同比下降2.8个百分点，销售净利率为18.2%，同比下降2.3个百分点，主要原因是其他产品占比提升，单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约为16%。期间费用率为9.7%，同比下降3.4个百分点，其中销售费用率下降1.6个百分点，管理费用率下降0.8个百分点，研发费用率下降1.1个百分点，财务费用率上升0.1个百分点。Q2单季毛利率为33.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降1.3个百分点；销售净利率为18.1%，同比下降2.1个百分点，环比下降0.2个百分点。
存货及合同负债环比略有下滑，新签订单保持增长
截至2024年第二季度末，公司合同负债为32.6亿元，环比下降17%，存货为73.4亿元，环比下降4%。2024年上半年，公司新签订单62.9亿元（含税），同比增长8.7%；截至2024年第二季度末，公司在手订单金额约为143.4亿元（含税），同比增长41%。随着下游客户票据兑现，2024年第二季度公司经营性现金流回正至1.94亿元。
成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司
公司在光伏、锂电和半导体领域均有显著进展：
- 光伏：硅片子公司松瓷机电的低氧单晶炉获得晶科、天合等大单，合计31.8亿元；电池片方面，子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光LEM设备；组件方面，主业串焊机龙头销售额市占率超过70%，有望受益于0BB迭代。
- 半导体：键合机和AOI检测设备订单量明显增加，划片机取得首批订单，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。
- 锂电：目前主要产品为储能的模组pack线，叠片机正在研发中。
盈利预测与投资评级
随着组件设备持续景气以及新领域的拓展，公司预计2024-2026年的归母净利润分别为18.4亿元、23.5亿元和29.9亿元，对应的PE分别为6倍、4倍和4倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司面临的风险包括下游扩产不及预期和研发进展不及预期。
