公司信息更新报告：2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进

公司2024H1营收16.57亿元（同比+13.5%）、归母净利润11.21亿元（+16.3%），其中单二季度营收8.49亿元（+2.3%）、归母净利润5.93亿元（+8.0%），表观增速放缓主要与基数较高有关。考虑市场竞争激烈，下调盈利预测至2024-2026年归母净利润22.98/29.75/36.58亿元（原值24.44/31.39/39.51亿元），对应EPS为7.60/9.84/12.10元，当前股价对应PE为18.9/14.6/11.9倍，维持“买入”评级。

分产品看，2024H1溶液类/凝胶类产品分别实现营收9.76亿元（+11.6%）/6.49亿元（+14.6%），核心大单品嗨体、濡白天使表现稳健，面部埋植线营收348万元（同比+16.1%）。毛利率方面，溶液类为94.0%（-1.1pct），凝胶类为98.0%（+0.6pct）；费用率整体优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%（-1.7pct）/4.1%（-1.4pct）/7.6%（+0.4pct）/-1.4%（+0.5pct）。

现有产品嗨体、濡白天使稳步增长，品牌影响力提升。在研管线持续推进：宝尼达2.0（颏下）有望2024年获批，肉毒素上市申请已受理，利丁双卡因麻膏即将申报，玻尿酸酶、司美格鲁肽、溶脂针等亦稳步推进；与韩国Jeisys签署独家经销协议布局光电设备。公司不断完善医美产品矩阵，“美丽健康产业化创新建设项目”将扩大产能、丰富供给。

风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。