2024年半年报点评：业绩超预期，IP出圈带动全渠道高增

公司2024年上半年业绩亮点

一、业绩概览

• 主营业务收入：2024年上半年实现45.58亿元，同比增长62%。
• 经调整净利润：实现10.18亿元，同比增长90.1%。
• 经调整净利率：达到22.3%，同比增长3.3个百分点。

二、IP收入分析

• 经典IP收入：
  • Molly：收入同比增长90%，收入占比17%。
  • The Monsters：收入同比增长292%，收入占比14%。
    • labubu：通过搪胶毛绒等品类实现显著增长，收入占比提升8.1个百分点。
• PDC IP收入：
  • 小野：收入同比增长124%。
  • zsiga：收入同比增长170%。
  • nyota、inosoul、chaka、星星人：新IP表现值得关注。
• IP结构：
  • TOP3 IP销售额合计占比43.5%（2023H1为46.2%）。
  • 7个IP销售额过亿元，较2023H1增加了2个。

三、非手办品类增长

• 毛绒品类：销售额同比增长994%，达到4.46亿元，占收入比重提升8.4个百分点至9.8%。
• MEGA、衍生品及其他产品：收入分别同比增长142%和78%。

四、中国市场表现

• 收入增长：中国内地收入同比增长32%，达到32亿元。
• 线下渠道：
  • 零售店：数量净增长11家，单店平均收益同比增长13%。
  • 机器人商店：收入同比增长16%。
• 线上渠道：
  • 微信抽盒机：同比增长超过双位数百分比。
  • 天猫渠道：增速修复。
  • 抖音：销售额同比增长91%。
• 会员增长：
  • 会员数：半年内增加457万人，为2020年以来次高水平。
  • 多IP会员：购买2个及以上IP的消费会员数占比上升，ARPU（每用户平均收入）提升。
  • 高价值会员：人数和消费均显著增长。

五、海外市场表现

• 收入增长：2024年上半年海外收入同比增长260%，达到13.5亿元，预计全年增长200%以上。
• 门店布局：
  • 中国市场：门店总数达92家（含合营）。
  • 泰国市场：单店销售额亮眼，曼谷labubu主题店首日营业额突破1,000万元人民币。
• 市场拓展：计划新增30~40家门店，集中在北美和东南亚等高潜力地区。

六、供应链优化与盈利能力

• 毛利率：2024年上半年毛利率为64%，同比增长3.7个百分点。
• 未来展望：预计下半年海外和中国港澳台地区销售占比继续提升，整体毛利率有望进一步提高。

七、盈利预测与投资评级

• 调整后的净利润预测：2024-2026年分别为23.02/30.28/36.79亿元。
• 估值：对应PE约为22/17/14倍。
• 评级：维持“买入”评级。