1H24业绩高增，2Q24营收创新高

阿 2024年8月20日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)110.00 公司基本资讯 产业别电子 A股价(2024/8/19)89.70 上证指数(2024/8/19)2893.67 股价12个月高/低115.71/75.82 总发行股数(百万)1214.43 A股数(百万)1214.43 A市值(亿元)1089.34 主要股东虞仁荣(29.52) 每股净值(元)17.68 股价/账面净值5.07 一个月三个月一年股价涨跌(%)-18.1-3.82.1 近期评等 �刊日期前日收盘评等 2024-6-26100.15买进 产品组合 半导体设计86.5 元器件代理销售13.5 机构投资者占流通A股比例 基金13.1% 一般法人23.4% 股价相对大盘走势 韦尔股份(603501.SH)BUY买进 1H24业绩高增，2Q24营收创新高结论与建议： 公司发布半年报，2Q24公司营收端增长超过4成，创历史新高，同时单季度毛利率同比提升近13个百分点，环比提升2.4个百分点，带动1H24公司扣非后净利润增长超过18倍。反应手机、汽车领域需求的增长以及高端产品的占有率提升。 公司发布OV50系列产品以来，凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额。伴随公司研发节奏的加快，公司产品的竞争力将进一步提升。目前股价对应2026年PE为19倍，给予“买进”评级。 2Q24营收创历史新高，盈利能力持续改善：2024年上半年公司实现营收 120.9亿元,YOY增长36.5%;实现净利润13.7亿元,同比增长7.9倍,扣非后净利润13.7亿元，同比增长18.3倍，EPS1.14元。其中，第2季度单季公司实现营收64.5亿元,YOY增长42.5%，创历史新高，实现净利润8.1亿元，QOQ增长45%，扣非后净利润8.1亿元，QOQ增长42%。分业务来看，公司摄像头感测器业务增长49%至93亿元，是业绩大幅增长的最主要动力，其中手机相关产品收入增长尤为明显，同比增幅近八成至48.7亿元，汽车相关产品收入增长53%至29.1亿元；新兴市场（物联网、医疗、AR/VR等）相关收入增长78%至3.4亿元；安防需求相对疲弱，相关收入同比下滑25%至7.1亿元。另外，公司模拟解决方案业务实现销售收入6.3亿，同比增长25%，半导体代销业务同比增13%至16亿元，均反应目前下游行业景气的复苏。从毛利率来看，公司1H24综合毛利率29.1%，较上年同期提升8.2个百分点。其中，2Q24综合毛利率30.2%，环比提升了2.4个百分点，连续第四个季度走高。 盈利预测：预计公司2024-26年净利润分别为33.88亿元、44.96亿元和 56.22亿元，YOY增长510%、增长33%和25%，对应EPS分别2.79元、 3.7元和4.63元，对应当前24-26年PE估值分别为32倍、24倍和19倍，给予“买进”评级。 风险提示：手机、汽车需求不及预期。 ............................接续下页................................... 年度截止12月31日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 990 556 3388 4496 5622 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 每股盈余(EPS) RMB元 0.81 0.46 2.79 3.70 4.63 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 市盈率(P/E) X 110.37 196.67 32.25 24.31 19.44 股利(DPS) RMB元 0.08 0.07 0.25 0.35 1.35 股息率(Yield) ％ 0.09 0.08 0.28 0.39 1.50 评等定义 【投资评等说明】 强力买进（StrongBuy） 潜在上涨空间≥35 买进（Buy） 15≤潜在上涨空间<35 区间操作（TradingBuy） 5≤潜在上涨空间<15 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股 Update ChinaResearchDept. 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 20078 21021 28426 35619 43563 经营成本 13903 16446 19842 24506 29971 营业税金及附加 25 33 34 42 52 销售费用 516 467 639 882 979 管理费用 765 623 850 1101 1215 财务费用 594 457 57 71 228 资产减值损失 -1432 -1432 -150 -180 -300 投资收益 1047 73 1 1 1 营业利润 1298 667 3724 4933 6184 营业外收入 5 26 65 65 65 营业外支� 2 2 5 5 5 利润总额 1301 691 3784 4993 6244 所得税 343 148 397 499 624 少数股东损益 -32 -12 -2 -2 -2 归属于母公司所有者的净利润 990 556 3388 4496 5622 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 4026 9086 10230 11502 12802 应收账款 2502 4031 5039 6299 7244 存货 12356 6322 8408 9333 10173 流动资产合计 19613 20264 22311 24096 26505 长期股权投资 534 518 518 518 518 固定资产 2047 2586 2715 2851 2994 在建工程 493 904 768 845 803 非流动资产合计 15577 17479 19751 23306 25870 资产总计 35190 37743 42062 47402 52375 流动负债合计 10373 9069 9642 10112 9069 非流动负债合计 6717 7180 7539 7916 8312 负债合计 17090 16248 17181 18028 17381 少数股东权益 82 44 42 40 38 股东权益合计 18018 21451 24839 29335 34957 负债及股东权益合计 35190 37743 42062 47402 52375 附三：合幷现金流量表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 -1993 -457 2899 3213 3027 投资活动产生的现金流量净额 -4017 -2665 -2755 -3285 -3815 筹资活动产生的现金流量净额 2255 1843 1000 1344 2088 现金及现金等价物净增加额 -3635 -1279 1144 1272 1300 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作�任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作�任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽�或提供销售或�价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 2024年8月20日 3