创新药业务拉动营收快速增长，对外授权收入提供额外增长动力

业绩简评

2024年上半年公司营收136.01亿元，同比增长21.78%；归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润同比增长55.58%。

经营分析

1. 创新转型持续兑现，收入实现高增长

   • 创新药收入达66.12亿元，同比增长33%，占总收入比重48.61%。
   • 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保品种收入快速增长。
   • 其他已上市品种如海曲泊帕、卡瑞利珠单抗等贡献销售增量。
   • 对外许可收入成为业绩增长驱动力，Merck Healthcare支付1.6亿欧元首付款。

2. 国际化进程持续推进，GLP1系列产品达成重磅交易

   • 海曲泊帕、氟唑帕利开展国际多中心III期临床研究。
   • 三款ADC产品获FDA快速通道资格认证。
   • 与Hercules达成GLP1系列独家授权协议，全球开发、生产和商业化，首付款及里程碑款总计1.1亿美元，销售里程碑款累计不超过57.25亿美元，并获Hercules 19.9%股权。

盈利预测、估值与评级

• 预计2024/25/26年公司营业收入分别为267.52/318.35/382.02亿元，同比增长17.23%/19.00%/20.00%。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧导致销售不及预期风险。
• 海外仿制药大幅降价风险。
• 临床研究数据不达预期，产品海外申报无法获批等风险。