外销稳健增长，毛利率延续改善

公司2024年中报总结

一、财务表现

• 2024年上半年（H1）

  • 营收：89.08亿元，同比增长0.34%
  • 归母净利润：8.96亿元，同比下降2.97%

• 第二季度（Q2）

  • 营收：45.58亿元，同比下降7.44%
  • 归母净利润：4.76亿元，同比下降9.07%

二、业务分类分析

• 分品类

  • 沙发：49.42亿元，同比增长14.24%
  • 卧室产品：15.34亿元，同比下降19.92%
  • 集成产品：12.68亿元，同比下降17.42%
  • 定制家具：4.91亿元，同比增长24.85%
  • 信息技术服务：3.25亿元，同比下降22.51%

• 分区域

  • 内销：47.22亿元，同比下降9.79%
  • 外销：38.87亿元，同比增长12.59%

三、市场表现

• 内销：公司在住宅竣工数据走弱的情况下，通过“整家”运营转型和渠道驱动转型，努力保持稳定。
• 外销：公司稳住北美市场的大客户基本盘，并大力发展商超业务和SPO业务，外销表现较好。

四、成本控制

• 毛利率：2024H1毛利率为33.03%，同比增长1.52个百分点。其中：
  • 内销毛利率：32.76%，同比增长1.27个百分点
  • 外销毛利率：33.4%，同比增长2.87个百分点

五、费用情况

• 期间费用率：2024H1期间费用率为21.3%，同比增长2.07个百分点。具体费用如下：
  • 销售费用率：17.02%，同比增长0.92个百分点
  • 管理费用率：2.39%，同比增长0.21个百分点
  • 研发费用率：2.03%，同比增长0.65个百分点

六、高管增持

• 公司董事兼高级管理人员李东来先生计划通过二级市场增持公司A股股份，金额为1.5亿元至2.2亿元，彰显对公司未来发展的信心。

七、投资建议

• 考虑当前内销需求尚未完全恢复，调整2024-2026年归母净利润预测分别为22.0/25.7/29.9亿元，对应PE分别为9/8/7倍。
• 维持“增持”评级。

八、风险提示

• 地产销售下滑
• 原材料价格上涨
• 品类拓展不及预期风险