豆类油脂日报：豆类油脂跟盘调整 资金逐渐撤离近月合约

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2022年11月28日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂跟盘调整资金逐渐撤离近月合约 核心观点 今日国内豆类油脂期价陷入调整，豆粕2301期价下跌至5日均线暂 获支撑，资金减仓7.3万手。菜粕期价震荡偏强，盘中间仓超过1万手。油脂市场中，豆油和棕榈油盘中调整幅度超过1%，棕榈油减仓超过2万手，菜籽油震荡偏强。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着外盘陷入动荡，国内市场跟盘出现调整。随着拉尼娜影响下的南美大豆产量调整进入市场关注视野，美豆期价天气风险升水开始累积。国内12月份的进口大豆到港增量已是明牌，但港口大豆库存的修复将会是比较缓慢的过程。国内豆粕基差仍保持历史高位，短期强现实的供需偏紧继续支撑豆粕价格。在油厂豆粕低库存难以快速修复的背景下，基差回归需求对近月2301合约构成较强支撑。在内外双重驱动下，豆粕价格调整空间相对受限，下方支撑4150。 月间价差来看，随着豆油和棕榈油的资金逐渐移仓远月，远月05合约在调整过程中表现明显抗跌。05合约继承了01合约的逻辑，国际油脂市场仍仍是主导国内油脂价格的主要力量。在内外联动的影响下，豆油和菜籽油的库存压力较小，令期价跟随国际市场的动能较强，棕榈油仍是外强内弱格局为主。此外，大豆油粕比和菜籽油粕比短期出现反复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷周五宣布，在今年年底之前，将重启9月份曾经实施过的大豆美元汇率机制，为大豆出口提供更为优惠的汇率，以便鼓励豆农加快销售，增加外汇储备。阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨（SergioMassa）在与农业部门领导人会面后表示，从11月28日到12月31日期间将对大豆及其衍生品实施230比索兑1 美元的特别汇率，相比之下，当前官方汇率约为165比索，这意味着每销售1美元大豆，农户可以多获得65比索或39%的收入。马萨表示政府已和出口商达成协议，通过优惠汇率获得30亿美元的保证底线。9月5日到9月30日期间，阿根廷 实施200比索兑1美元的特别汇率，意味着销售大豆的收入比当时官方汇率140 比索高出43%，鼓励农户当月销售1390万吨大豆，带来80亿美元的外汇。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年11月23日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到19.4%，高于一周前的12%，比去年同期低了19.9%。表层土壤墒情匮乏继续阻碍阿根廷大豆播种进展，特别是在两个核心大豆种植带，即圣塔菲中部和北部，以及拉潘巴北部以及布宜诺斯艾利斯的西部。当周播种面积推进了120万公顷，其中65.2%集中在这两个核心区，这两个地区的播种进展分别比去年同期落后32.6%和36.1%。交易所称，由于地表水分缺乏，而且气象预报显示短期内没有降雨，将继续限制种植进展。在该国中东部最需要降水的田地，未来七天的降雨量不会超过10毫米。交易所估计 2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年的1630万公顷提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所预计大豆产量为4800万吨，高于2021/22年度的4330万吨。 3）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至11月17日的一周，美国 对中国（大陆地区）的大豆净销售量为71.5万吨，低于上周的154.2万吨，也低 于去年同期的88.3万吨。从装运情况看，当周美国对中国销售5.1万吨高粱（转 自未知目的地）。当周对中国装运7.1万吨玉米，5.1万吨高粱以及190万吨大豆。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5477 0 豆粕（张家港） ≥43% 5300 -40 豆粕（均价） —— 5221 -113 豆油（张家港） 四级 10080 -150 豆油（均价） —— 10037 -129 棕油（广东） 24度 8350 -100 棕油（均价） —— 8341 -100 菜油（张家港） 进口四级 13200 -300 菜油（均价） —— 13195 -161 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。