韦尔股份机构调研纪要

韦尔股份机构调研报告 调研日期:2024-08-20 韦尔半导体是一家全球领先的中国半导体设计公司，总部位于上海，研发中心遍布全球，年出货量超过123亿颗。公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在各个领域解决技术挑战，满足日益增长的人工智能和绿色能源需求。自1995年以来，豪威科技在图像传感器、信号处理、光学和投影技术领域开发高端品质的知识产权，引领数码摄影的进步。公司不断开发扩充其专利组合，以保持业界领袖地位。豪威科技在全球有超过3600个美国和国际的专利及专利申请，专利组合保护其技术创新。 2024-08-21 董事长虞仁荣,总经理王崧,董事、 全球业务高级副总裁吴晓东,董事、财务总监、副总经理贾渊,董事会秘书任冰,中国区财务总监徐兴 2024-08-202024-08-20 业绩说明会电话会议 博时基金 基金管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 瑞银证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 善境投资 基金管理公司 - 上海博笃投资 投资公司 - 上海纯达资管 资产管理公司 - 上海富敦投资 - - 上海坤阳资管 基金管理公司 - 上海聆泽投资 基金管理公司 - 上海璞远资管 资产管理公司 - 上海证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 申港证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 申银万国证券 证券公司 - 深圳惠通基金 基金管理公司 - 深圳老鹰投资 投资公司 - 深圳领骥资管 资产管理公司 - 深圳清水源 投资公司 - 深圳羊角基金 - - 世纪证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 泰康基金 其它 - 天风证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 天瓴投资 投资公司 - 天时基金 - - 万家基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 东海基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 湘财证券 证券公司 - 橡果资管 - - 新华基金 基金管理公司 - 新活力资本 投资公司 - 信达证券 证券公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 野村东方国际证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 英大基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 永域资管 - - 甬兴证券 证券公司 - 元诚私募基金 - - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 粤开证券 证券公司 - 长安基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中国国际金融 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中航证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 中域资管 投资公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 中原证券 证券公司 - 中证信资本 资产管理公司 - 重阳投资投资公司- 朱雀基金基金管理公司- AmundiBOC-- AROHIAssetmanagementPteLtd其它- AwpiceCapital-- BrightValleyCapitalLimited其它- BrighterInvestmentManagementCo,Ltd-- StillPointInvestment-- 东兴证券证券公司- 东亚前海证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 敦颐资管 其它 - 方正证券 证券公司 - 复胜资管 资产管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 高信百诺资管 投资公司 - 高毅资管 资产管理公司 - 格林基金 基金管理公司 - 财信证券 证券公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 国金基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 国联基金理有限公司 - - 国联证券 证券公司 - 国融基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 国融证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国投招商投资 投资公司 - 国投证券股份 - - 国信证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 大成基金 基金管理公司 - 杭州玖龙资管 资产管理公司 - 杭州遂玖资管 资产管理公司 - 和谐汇一资管 资产管理公司 - 恒泰证券 证券公司 - 红方资管 - - 红年资管 - - 红杉资本(天津) - - 红塔证券 证券公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 华安证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华金证券 证券公司 - 华龙证券 证券公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 华夏创新投资 投资公司 - 淡水泉 投资公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 江信基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 景林资管 投资公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 摩根大通证券(中国) 证券公司 - 摩根士丹利基金(中国) - - 东北证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南京证券 证券公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 前海君安资管 资产管理公司 - 仁桥资管 - - 瑞达基金 其它 - 瑞华投资控股 - - 瑞信证券(中国) 证券公司 - 公司2024年上半年经营情况介绍: 2024年上半年,公司实现主营业务收入120.70亿元,较上年同期增加36.64%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.72亿元,较上年同期实现了大幅增长。 公司在半年度报告中披露了公司自2023年至今各季度的收入和毛利率的变化情况,今年以来公司在产品收入和毛利率的持续提升方面非常显著,2024年第二季度,公司实现了单季度营业收入64.48亿元,创单季度历史新高。伴随着公司产品成本结构的逐渐恢复,单 季度毛利率水平也重新回到了30%以上。 具体来看,2024年上半年,公司半导体代理销售业务实现收入16.33亿元,占公司主营业务收入的13.53%,较上年同期增长13 .40%。公司半导体设计业务实现收入104.18亿元,占主营业务收入的比例为86.31%,较上年同期增长41.14%。 半导体设计业务中,图像传感器解决方案表现出了最为强劲的增长势头,图像传感器解决方案业务实现销售收入93.12亿元,占主营业务收入的比例为77.15%,较上年同期增加49.90%。 报告期内,公司图像传感器业务来源于智能手机市场的收入实现约48.68亿元,较上年同期增加78.51%。公司智能手机高端CIS产 品已经被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中,正在逐步替代海外竞争对手同品类产品,实现了公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约29.14亿元,较上年同期增加53.06%。公司图像传感 器业务来源于汽车市场的收入延续了去年下半年以来的增长态势,市场份额持续提升。公司图像传感器业务来源于物联网/新兴市场的收入实现约3.36亿元,较上年同期增加约77.62%。AR/VR等新兴市场在全球智能化以及AI虚拟现实融合的趋势下,具备高速增长的潜 力。机器视觉市场对CMOS图像传感器也有着巨大需求,为了更好的适应机器视觉相关市场发展,公司成立了一个全新的机器视觉部门,该部门将专注于为工业自动化、机器人、物流条形码扫描仪和智能交通系统(ITS)创造创新解决方案。 在显示解决方案方面,报告期内,受到行业供需关系不平衡的影响,公司LCD-TDDI产品平均单价持续承压,公司显示解决方案业务实现营业收入4.72亿元,较上年同期减少28.57%。 在模拟解决方案方面,报告期内,公司持续加大与下游客户份额合作实现市场份额稳步提升,公司模拟解决方案业务实现营业收入6.34亿元,较上年同期增加24.67%。 公司持续稳定的加大在各产品领域的研发投入,为产品升级及新产品的研发提供充分的保障,公司产品竞争力稳步提升。本报告期内,公司 半导体设计销售业务研发投入金额约为15.82亿元,占公司半导体设计销售业务收入的15.18%。 在主要财务数据方面,报告期内,公司发生销售费用2.64亿元,较上年同期增长30.21%,公司发生研发费用12.55亿元,较上年同 期增长33.84%,这主要是由于公司报告期内发生的股份支付费用较上期有明显增长。财务费用显著下降,从2023年上半年的2.34亿元下降至614万元,同比降幅达到97.34%。这主要是因为公司报告期内的利息费用减少,利息收入与汇兑收益增加。报告期内 ,公司经营活动产生的现金净额持续大幅流入,2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为18.21亿元,较上年同期减少41 .31%,这主要是因为报告期内公司购买商品支付的现金较去年上年有了明显了增长,去年上半年公司还在库存消化的阶段里,显著减少了生产下单规模,目前公司已经恢复到了正常的生产下单节奏。于报告期末,存货库存水位维持在健康稳健的位置。 问答环节主要内容: 问题一:公司上半年在智能手机和汽车图像传感器业务上增速十分亮眼,请问未来在这两块市场该如何展望? 答:在智能手机市场,公司不同像素尺寸的5,000万像素系列产品,在智能手机主摄应用领域实现了份额显著提升,为公司产品价值量及 盈利能力稳步提升提供了持续的动能。公司将继续推进在高端智能手机市场的产品导入和产品结构优化,与客户持续开展深度交流,明确产品需求及未来发展规划,实现研发成果的高质量转化。 在汽车电子市场,一方面,国产化诉求很强,另一方面,基于公司在汽车上的研发投入、技术优势和长期经验,公司不仅在汽车CIS业务上,还会协同公司其他业务,不断推出新产品,持续完善汽车电子的产品矩阵。 问题二:如何看待CIS市场的竞争格局? 答:公司的研发能力是核心竞争力,且公司在不断研发新品,发展具备持续性。与友商相比,公司CMOS图像传感器种类和应用范围具有较为显著的优势,除智能手机、平板电脑、车载等主要市场外,公司CMOS图像传感器在医疗、安防监控、AR/VR等领域均具有齐全的产品线,市场占有率较高。不同于境外友商IDM的模式,公司采用Fabless业务模式的半导体设计业务。使企业更加高效、灵活,也使得公司在面对市场热点转换迅速、产品生命周期较短、技术更新迭代速率较快的行业特点上,具有一定的竞争优势。 问题三:关于AR/VR包括AI