2024半年报点评：TCO玻璃蓄势待发，纯碱盈利短期承压

金晶科技（600586）2024半年报点评

主要财务数据

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入35.5亿元，同比减少4.4%。
• 归母净利润：2024年上半年实现归母净利润2.7亿元，同比增长5.2%；第二季度实现营业收入17.7亿元，环比基本持平；归母净利润1.0亿元，环比减少38.8%。

纯碱业务

• 纯碱业务：上半年实现对外销售营业收入11.9亿元，同比减少12.2%，毛利率25.7%，同比下降6.0个百分点。
• 价格波动：纯碱价格波动下行，行业均价同比下降17%。预计纯碱价格短期内将继续承压，但下行空间有限。

玻璃业务

• 玻璃业务：上半年实现营业收入23.1亿元，同比减少2.0%，毛利率16.3%，同比提升8.0个百分点。
• 海外业务：金晶马来公司实现净利润0.4亿元，同比增长53.2%。马来基地主要为海外客户供应薄膜组件前板及背板玻璃，有望受益于美国对本土光伏制造业的政策扶持。

新项目进展

• 光伏玻璃：公司光伏玻璃产品可配套晶硅及薄膜光伏组件，现有压延玻璃产能650t/d，后续2座1200t/d窑炉产线已通过宁夏听证会。
• TCO玻璃：滕州二线TCO玻璃产品质量逐步提升，与国内多家薄膜电池企业建立良好合作关系。

盈利预测与评级

• 2024-2026年营业收入：预计分别为80.2/90.9/104.4亿元，同比增速分别为0.6%/13.3%/14.9%。
• 归母净利润：预计分别为5.0/6.0/7.8亿元，同比增速分别为8.8%/18.5%/30.1%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：玻璃行业政策监管规则变化。
• 价格波动风险：纯碱及玻璃产品价格波动。
• 项目建设风险：光伏玻璃项目建设进度低于预期。

总结

金晶科技2024年上半年营业收入和归母净利润分别增长-4.4%和5.2%。纯碱业务受价格波动影响，盈利空间承压。玻璃业务特别是海外薄膜组件需求向好，有助于公司业绩提升。公司正积极推进光伏玻璃项目的建设，未来发展前景看好。然而，公司面临政策监管、价格波动及项目建设进度等风险。总体来看，公司维持“买入”评级。