耗材业务持续增长，期待海外订单恢复

怡和嘉业（301367）公司点评

2024年上半年业绩回顾

• 总收入：3.82亿元，同比下降48.79%
• 归母净利润：0.92亿元，同比下降62.08%
• 扣非归母净利润：0.67亿元，同比下降69.08%
• 单二季度：
  • 营业收入：1.90亿元，同比下降28.50%
  • 归母净利润：0.42亿元，同比下降51.82%
  • 扣非归母净利润：0.24亿元，同比下降63.69%

主要影响因素

• 北美市场订单减少：导致整体业绩下滑。
• 耗材业务增长：耗材类业务收入1.36亿元，同比增长26.13%，占比提升至35.69%。
• 国际业务下降：国际业务收入2.19亿元，同比下降56.04%。

毛利率与费用情况

• 毛利率：整体毛利率51.70%，同比提升5.61个百分点，主要因耗材收入占比提升。
• 费用率：销售、研发、管理费用率分别提升至12.67%/15.21%/7.90%。

研发与市场扩展

• 研发投入：获得多项国内和国外资质认证。
• 市场布局：积极拓展全球市场，产品获批数量持续增加。

盈利预测与投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为9.18/11.72/14.17亿元，同比增长-18.25%/27.70%/20.91%。
• 归母净利润预测：2024-2026年分别为2.29/2.99/3.63亿元，同比增长-22.86%/30.16%/21.36%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 经销商模式风险：经销商多而散，管控难度大。
• 知识产权风险：可能面临竞争对手的知识产权诉讼。
• 新产品研发、上市不及预期风险：呼吸机产品更新迭代较快，研发周期可能延长。

财务数据概览

• 2024年预测：
  • 营业收入：9.18亿元
  • 归母净利润：2.29亿元
  • 市盈率：23.9倍
  • 市净率：1.8倍

以上数据仅供参考，具体情况请以官方公告为准。