宏观经济评论

宏观经济评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年8月20日星期二 李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 政治事件 民主党的总统候选人哈里斯公开发表政策演说，主张采取广泛的政策优惠措施，大概率会增加赤字和税收，使美国向拉丁美洲国家的政治模式更靠拢了一步。如果她当选的话，美国大概率会严重的增加财政赤字，提高税收，所以巴菲特提前卖出股票可能是为了预防这种情况的发生。 加州通过了《前沿人工智能模型安全创新法案》，意在通过追究开发者的责任，防止AI系统造成大规模的人员伤亡，或者引发损失超过5亿美元的网络安全事件。加州一向是引领全美国和全世界的，是一个代表进步主义的神奇的土地。 经济数据 上周经济数据还是比较不错的，PPI7月份环比上涨0.1%，低于预期的0.2%。7月份CPI同比年增2.9%，也是低于预期，市场反应是非常好的。 近日在网上流传了ZeroHedge的推特预测，表示星期三美国劳工部会把今年的累计的就业数据下调100万。我们对它的能力感到钦佩，同时也充满疑惑，因为这些数据按理来说是无法通过合法途径获得的。让我们等到周三再做判断，届时我们可以确定他是在夸大其词，还是确实值得我们钦佩。有人说美国的经济数据造假是为了给拜登政府竞选护航。这种阴谋论是我们没有办法证实或者证伪的，只能拭目以待。ZeroHedge是一家长期持续地看空美股的机构，这是一个背景知识，供大家参考。 上周公布的7月份零售数据显示环比上涨1%，远超市场预期的0.4%，对市场的情绪起到了一个非常好的支撑。但也有一个不太好的数据是7月份的房屋开工数据略低于预期。 本周美联储会将在周三公布7月份的议息会议纪，在周五杰克逊霍尔会议后召开新 闻发布会。市场上有人担心这个会引起市场的剧烈波动，因为在22年的确是引发了市场的一个雪崩。但今年的市场预期并不高，因此估计影响不会那么严重。随着最新经济数据的陆续公布，现在市场预期9月份联储降息25个基点的概率是75%，降息50个基点的概率是25%。那么联储在杰克逊霍尔会议后给的指引很有可能跟预期是相匹配的。既然期望不高，那么也就不存在失望的问题，所以估计星期五不会有太大的波动。 关于美国国债最近有一个消息：海外投资者仍在积极增持美国国债，目前持有总额达到历史新高，为8.21万亿美元，中国也在6月份大幅增加了119亿美元的美债， 现在总仓位是7,802亿美元。 策略 先总结一下迄今为止的二季报，标普500指数的二季度业绩整体是好于预期的。截 止到8月13号上周已经有456家公司公布了业绩，是代表总市值的87%。在季报 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 初期，华尔街共识预期是年度EPS增长9%，而随着季报接近尾声，这一预期已经上调至11%，是非常好的现象。 标普500指数当中有60%的消费公司二季度业绩是超预期的，这说明美国的消费还是存在一定的韧性的。在季报当中，美国上市公司管理层最频繁提及的三个概念是劳动力市场、消费状况和人工智能。总体上看劳动力市场目前整体是健康的，虽然有讨论减少员工人数或者减缓招聘速度的情况，但是总体上管理层认为公司的招聘需求与可用人才之间是达到了更好的平衡。华尔街在今年剩下的时间内，对美股的走势，整体上看还是谨慎乐观的。 个股谷歌 上周，Google被美国法院裁定，垄断了在线搜索市场。有消息传出，美国司法部正在考虑的惩罚选择当中，包括将谷歌拆分这种罕见的举措，当天市场出现了短暂的动荡，股价也略微收跌。但我们认为这个只是司法部用来跟谷歌讨价还价的一个工具而已，不太可能成为一个现实。就算是真的寻求这种结果，也会在法律系统当中持续好几年会争斗。但一旦民主党11月份大选失败的话，那么司法部长也会换人，这个案子也就不了了之了，所以不用太担心这个事情。 AMD 本周宣布花费49亿美元，对一家专注于设计云计算和人工智能数据中心设备的公司ZTSystems进行了收购，主要目的是希望通过收购公司的人才和知识储备，为大型数据中心客户提供更广泛的芯片软件和系统设计产品，并且通过这些产品之间更紧密的链接来提升性能。 我们认为这表明AMD坚决进一步进军数据中心市场的决心。ZTSystems也是个老牌公司，由于缺乏公开信息，该公司在公众中的知名度较低，从而引发了一些怀疑和不确定性。年销售额也是超过100亿美元，相较于AMD的市值而言，本次收购所花费的49亿美元其实并不算太贵。市场对这次交易持积极态度。最近AMD也是持续的在花钱并购，希望在人工智能和服务器这个领域有更大的作为，追赶NVDA。 英伟达 巴克利最新的报告提高了对英伟达Hopper出货量的一个预测，继续维持英伟达的目标价145美元，这是基于2025年Non-GaapEPS的4.06美元，给予36倍市盈率 得出。英伟达是在8月28号出季报业绩，也是市场所是高度关注的，在此前后预期会有比较大的波动。 消费行业雅诗兰黛 周一公布了二季度的业绩，整体是超预期，但下个季度的指引不太好，低于市场一致预期，所以市场对此反应也比较大。主要是中国区业绩表现不佳，拖累了整体业绩。尽管如此，仍值得长期关注，因为它在世界上其他国家和地区的表现还是不错的。 星巴克 上周宣布更换领导层，任命前CMG董事长BrianNiccol为公司新CEO兼董事长，市场对这个消息反应非常热烈，星巴克股价股价涨幅达20%。BrianNiccol是 一个传奇的明星董事长，在墨式烧烤任职期间表现卓越，成功扭转了公司局面，因此我们对这只股票的后续表现抱有很高期望。 耐克 在前段时间公布季报业绩之后也跌幅明显，或许市场已经觉得跌出了价值，BillAckman已经开始建立仓位了，这个值得我们持续关注。 ULTA美容 这是巴菲特上季度新建仓的一支股票，是一个90年创办的美容连锁品牌，市场份额是领先于丝芙兰和亚马逊，长期表现实际上是非常优异，但这两年有所放缓，所以今年的股价表现非常差。巴菲特可以说是抄了个底，也值得我们大家进一步关注和研究。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海 事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为 「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com