2024年半年报点评：把握市场技术前沿，积极扩张产能

事件概述：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收7.08亿元，同比增长23.1%；归母净利润0.94亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利0.91亿元，同比增长24.8%。2024Q2，公司实现营收3.57亿元，同比增长13.1%、环比增长2%；归母净利润0.43亿元，同比增长6%、环比减少15%；扣非归母净利0.43亿元，同比增长10.3%、环比减少11.3%。 点评：毛利率保持稳定，期间费用增长较多 ①毛利率保持稳定。2024H1，公司毛利率为25.13%，同比下滑0.32pct，其中汽车零部件精冲材料毛利率同比下滑0.64pct，工业用精冲材料毛利率同比增长1.48pct；Q2，公司毛利率为25.19%，同比减少0.17pct，环比增长0.13pct。 ②期间费用增长较多。销售费用和管理费用同比分别增长34.53%和21.57%，主要由于实施限制性股票激励计划确认的本期股份支付金额增加所致。研发费用同比增长40.52%。 未来核心看点：把握市场技术前沿，积极扩张产能 ①致力于市场技术前沿。公司联动产业链上下游，投资购置了各类先进的专用生产设备及精密检测仪器，拥有自主研发的特种工艺与技术，并拥有自己的专利。 公司生产的精密冲压新材料可用于多种零部件的一次成形，能够显著降低下游客户生产成本，并凭借稳定可靠的质量获得了许多国内外知名企业的认可，并在汽车安全系统、汽车动力系统材料等领域实现了进口替代。 ②掌握优质客户资源，积极开拓海外市场。公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。在市场开拓方面，公司在受益国内市场需求增量红利的同时，积极进行海外市场开拓，目前已经实现对多家国际客户海外生产基地的覆盖。 ③把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成，2025年正式开始投产，预计当年有望释放产能4万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。 投资建议：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.09、2.44和3.09亿元，对应现价，PE分别为12/11/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 1事件概述：公司公布2024年半年报 公司发布2024年半年报：2024H1，公司实现营收7.08亿元，同比增长23.1%； 归母净利润0.94亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利0.91亿元，同比增长24.8%。2024Q2，公司实现营收3.57亿元，同比增长13.1%、环比增长2%；归母净利润0.43亿元，同比增长6%、环比减少15%；扣非归母净利0.43亿元，同比增长10.3%、环比减少11.3%。 图1：公司2024H1营收同比增23.1% 图2：公司2024H1归母净利润同比增16.4% 图3：公司2024Q2营收同比增13.1% 图4：公司2024Q2归母净利润同比增6.0% 2点评：毛利率保持稳定，期间费用增长较多 毛利率保持稳定。2024H1，公司毛利率为25.13%，同比下滑0.32pct，其中汽车零部件精冲材料毛利率同比下滑0.64pct至23.94%，工业用精冲材料毛利率同比增长1.48pct至19.81%；Q2，公司毛利率为25.19%，同比减少0.17pct，环比增长0.13pct。 图5：2024H1公司毛利率上升至25.13% 图6：2024Q2公司毛利率上升至25.19% 图7：2024H1分产品营收占比 图8：2024H1分产品毛利占比 图9：分产品毛利率 2024H1期间费用同比上升。公司2023年期间费用同比上升25.99%至0.46亿元，期间费用率上升0.15pct至6.54%。其中，销售费用上升34.53%至0.17亿元，销售费用率同比上升0.21pct至2.44%，管理费用上升21.57%至0.28亿元，管理费用率同比下滑0.05pct至3.95%，主要系实施限制性股票激励计划确认的本期股份支付金额增加所致；财务费用同比增加17.4%至105万元，财务费用率同比下滑0.01pct至0.15%。 2024H1研发投入持续增加。2024H1，公司研发费用同比增加40.52%至0.31亿元，研发费用率同比上市0.55pct升至4.43%。 图10：2024H1公司期间费用上升 图11：2024H1研发费用同比增长 图12：2024Q2公司期间费用上升 图13：2024Q2研发费用同比增长 3核心看点：把握市场技术前沿，积极扩张产能 致力于市场技术前沿。公司在下游客户新产品或新项目启动早期即参与介入，在充分识别并了解客户对材料性能要求后，结合现有工艺技术与经验，提出原料显微组织、成分及性能要求，公司通过精密冷轧、热处理工艺，最终生产出符合客户要求的产品。公司投资购置了各类先进的专用生产设备及精密检测仪器，拥有自主研发的特种工艺与技术，并拥有自己的专利。公司生产的精密冲压新材料可用于多种零部件的一次成形，能够显著降低下游客户生产成本，并凭借稳定可靠的质量获得了许多国内外知名企业的认可，并在汽车安全系统、汽车动力系统材料等领域实现了进口替代。 掌握优质客户资源，积极开拓海外市场。公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。在市场开拓方面，公司在受益国内市场需求增量红利的同时，积极进行海外市场开拓，目前已经实现对多家国际客户海外生产基地的覆盖。 把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成，2025年正式开始投产，预计当年有望释放产能4万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。 4盈利预测与投资建议 翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.09、2.44和3.09亿元，对应现价，PE分别为12/11/8倍，维持“推荐”评级。 5风险提示 1）原材料价格波动风险。由于公司存在原材料和产成品的备货，原材料采购时点早于产品结算时点，上述时间差异导致原材料价格波动的风险传导机制可能会存在一定的滞后性，且公司少部分客户采用定期调整价格的定价机制，公司存在无法完全消化原材料价格波动的风险。因此未来如果上游钢材价格持续较大波动，而公司产品价格未能及时调整，将对公司经营业绩产生不利影响。 2）行业周期波动风险。公司的产品主要应用于汽车行业，公司的业务发展和汽车行业的整体发展状况以及景气程度密切相关。汽车行业受宏观经济和国家产业政策的影响较大，若未来国内经济增速持续放缓、全球经济形势恶化，或者国家产业政策发生不利变化，则可能导致汽车行业产销量持续下滑，将对整车制造厂商及其上游供应商造成不利影响，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。 3）供应商集中度高的风险。公司原材料供应商较为集中，报告期内前五大供应商的采购金额占采购总额比重超过70%。如果现有供应商因各种原因无法保障原材料供应，公司将面临短期内原材料供应紧张、采购成本增加及重新建立采购渠道等问题，将对公司原材料采购、生产经营以及财务状况产生不利影响。 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）