业绩保持稳增，结构持续优化

2024年上半年公司实现营业收入78.7亿元，同比增长10%；归母净利润8.5亿元，同比增长11%。物业管理服务收入55.9亿元，同比增长16.1%；社区增值服务收入12.5亿元，同比下降1.8%。整体毛利率为20.5%，同比下降0.7pct；净利率为10.9%，同比持平；管理费用率为6.2%，同比下降1.0pct。

公司优化拓展结构，聚焦核心城市。截至上半年末，公司进驻205个城市，在管项目2667个，合同面积9.5亿平方米。新拓展单年合同金额12.0亿元，新签约单年合同金额10.7亿元。集中发力四大核心经济带，其他城市新拓展单年合同金额同比下降40.5%。商办业态新拓展单年合同金额占比36%，同比提升12pct；公服重点细分业态占比45.4%，同比提升4.5pct。

社区增值服务营收企稳。2024年上半年社区增值服务收入12.5亿元，同比下降1.8%，其中社区服务、托房服务、美居服务收入分别同比增长14.3%、100.2%、3.2%。

投资建议：下调公司24-25年营收预测至170/190亿元，归母净利预测为15.7/17.5亿元，对应EPS为2.83/3.17元，PE分别为7.4/6.6X，维持“优于大市”评级。

风险提示：在管面积增长、增值服务拓展不及预期；毛利率下行超预期。