2024H1发光业务稳健，盈利能力稳步提升

安图生物2024年上半年业绩总结

营收与利润

• 2024年上半年：
  • 营业收入：22.07亿元，同比增长4.70%
  • 归母净利润：6.20亿元，同比增长13.49%
  • 扣非归母净利润：5.99亿元，同比增长13.69%
• 2024年第二季度：
  • 营业收入：11.18亿元，同比增长4.33%
  • 归母净利润：2.95亿元，同比下降2.80%
  • 扣非归母净利润：2.85亿元，同比下降2.08%

核心业务表现

• 发光业务：保持稳健增长，海外市场收入同比增长42%
• 试剂类产品：2024年上半年收入18.57亿元，毛利率约71.50%
• 产品注册与认证：拥有331项注册（备案）证书，取得207项欧盟CE认证
• 海外市场拓展：产品进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等地，成为未来重要的市场拓展区域

成本与费用

• 毛利率：2024年上半年毛利率65.37%，同比提升1.72个百分点
• 费用控制：
  • 销售费用率：16.70%，同比减少0.54个百分点
  • 管理费用率：4.14%，同比减少0.20个百分点
  • 研发费用率：15.10%，同比增加0.35个百分点
• 研发投入：2024年上半年研发投入33,323.28万元，占营业收入的15.10%

投资建议与财务预测

• 财务预测：
  • 2024-2026年收入分别实现48.54亿元、56.66亿元、66.44亿元，同比增长9.2%、16.7%、17.3%
  • 2024-2026年归母净利润分别实现14.65亿元、17.67亿元、22.04亿元，同比增长20.3%、20.6%、24.7%
• 估值指标：
  • PE估值：2024年22倍，2025年18倍，2026年15倍
  • PB估值：2024年3.44倍，2025年3.05倍，2026年2.67倍
  • EV/EBITDA估值：2024年15.11倍，2025年12.33倍，2026年9.62倍

风险提示

• 高速机装机进展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

结论

安图生物在2024年上半年实现了稳健的增长，特别是在海外市场和研发方面取得了显著进展。公司持续高强度的研发投入和有效的成本控制使得盈利能力不断提升。我们预计公司在未来几年将持续增长，维持“买入”评级。