专题 | 新湖宏观金融(黄金)专题:全球黄金需求情况分析

全球黄金需求主要由珠宝首饰、央行购金、投资需求以及工业用金构成。2024年二季度，全球黄金需求总量为929吨，较上一季度回落16.7%，较去年同期下降6.89%。其中，珠宝首饰需求占比最大，受高金价影响同比下降22.73%；央行购金需求持续增长，二季度同比增长5.6%，上半年累计同比增长5.1%；投资用金需求相对稳定，但内部结构分化，ETF及类似产品下降，东方市场金条和金币需求强劲；工业用金在AI热潮下同比增长10%。

从地区来看，中国和印度是全球黄金消费的主要国家，二季度分别占全球消费的25.5%和23.0%。中国金饰消费同比下降35%，印度同比下降17%，泰国增长12%。东方市场在金价高企环境下，金饰珠宝消费下行，转而投向黄金投资，中国金条和金币需求同比上涨61%，印度上涨46%。

央行购金是黄金需求的最大边际变量。受地缘政治和去美元化影响，各国央行特别是发展中国家央行购金需求上升。2024年上半年，全球央行购金同比增长5.1%，土耳其、印度央行购金活跃，中国央行已连续3月停止购金，当前黄金储备为2264吨。

未来展望，中长期黄金需求仍将增长。下半年传统节日将带动金饰需求，AI发展可能推动工业用金增长，地缘政治和货币泛滥条件下央行购金仍有巨大空间。新兴市场经济体黄金储备仍有较大增持空间。

风险提示：美国经济超预期衰退，美联储降息不及预期，央行购金长期停滞。