Q2利润端实现扭亏为盈，业绩进入恢复期

事件：2024年8月16日，公司发布2024年中报。2024年上半年，公司实现营业总收入9469万元，同比增长2.21%；实现归母净利润1248万元，同比增长18.91%；实现扣非后归母净利润134.9万元，同比增长97.56%。单二季度看，公司实现营业总收入7143万元，同比增长75.68%；实现归母净利润2365万元，同比增长405.84%；实现扣非后归母净利润1560万元，同比增长478.51%。 Q2利润端实现扭亏为盈，公司业绩有望逐步修复。由于2023年重大项目规划与验收节点较少制约公司利润释放，2024年上半年，项目陆续交付确认带动公司收入、利润稳步恢复，公司归母净利润在二季度实现由负转正，下半年业绩有望持续修复。 深耕核工业，各环节项目订单稳定增长。公司积极布局核工业全产业链，根据公司投资者调研纪要，当前乏燃料后处理环节示范厂二期工程项目交付正常，示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标，目前取得订单增长明显；核燃料元件制造及其他专项订单亦呈小幅增长；同时公司积极拓展核电环节，已投入相关产品及智能装备的研发。我们认为，上述环节的订单及招标有望为公司明后年的业绩提供有力支撑。 非核领域拓展顺利，第二成长曲线逐步明晰。2024年上半年，公司非核领域实现收入2438万元，占当期收入比例25.75%；而2023年非核领域收入占比仅为2.25%。公司积极布局拓展军工等非核领域，上半年已经获得可喜成果。预计该领域产品仍处于增长阶段，且产品具备高毛利属性，2024年上半年非核装备毛利率为62.02%，显著高于当期综合毛利率，预计未来产品放量有望带动公司整体毛利率水平进一步提升。 维持“增持”评级。公司布局核产业链，受益核电及核燃料循环产业智能化趋势，核工业智能装备市场长期向好，同时非核第二成长曲线收入逐步增长。我们认为目前公司已经步入业绩恢复期，但利润释放仍需要一定时间。我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为0.92（前值1.11）、1.78（前值1.49）、2.16（前值2.1）亿元，对应PE分别为33.6、17.4、14.4倍。公司是二级市场上收入占比中“含核量”最高的标的之一，具备稀缺性和业绩弹性，维持“增持”评级。 风险提示事件：政策变化的风险；客户集中度高的风险；订单取得不连续使业绩波动的风险；募投项目推进不及预期风险；业绩的季节性风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。 图表1：盈利预测表