22Q2零售增长中双，专业运动高增时尚运动可期

预计22H1收入同增35%+，归母净利同增35%+ 公司发布22H1盈喜，预计集团22H1归母净利同比大幅增长不少于35%，主要由于综合收入同比增长不少于35%，增长主要系：（1）特步主品牌及特步儿童业务在产品创新、零售渠道升级及品牌知名度提升方面取得突破，零售表现令人鼓舞，从而带来可观的订货会订单；（2）专业运动分部的索康尼零售销售强劲，尤其是电商业务的零售表现，带动收入同比增长超过100%。 22Q2流水同增中双位数，零售折扣7~75折 特步主品牌22Q2零售销售（包含线上线下）同比中双位数增长，零售折扣约七折至七五折。22H1零售销售（包含线上线下）同比增长20%~25%，零售存货周转约4.5个月。 专业迭代覆盖多层人群打造跑鞋矩阵，时尚女子品类对话Z世代青年 特步相继推出160X 3.0、騛速3.0、减震旋PRO、致轻PRO等产品，多层次跑鞋矩阵同时满足精英跑者的竞速需求与广阔大众群体的健身需求。发布100%聚乳酸含量环保风衣，通过运用生物可降解的环保材料，践行企业绿色可持续战略。 时尚方面，推出品牌代言人迪丽热巴同款半糖系列奶兔西装和半糖系列甜甜圈套装，以Z世代女子设计师团队，融合专业与潮流，在面料、性能方面接近专业运动标准，满足Z世代女性消费者时尚清新、甜酷飒爽等不同风格与场景。 儿童业务持续发力，发掘中国航天文化和科技价值助力品牌声量 特步儿童将继续围绕“文化爱国、体育强国、科技兴国”等维度发力，携手中国航天博物馆，发掘中国航天文化价值和科技价值，将代表中国最高科技水平的航天科技应用在青少年运动装备中，提升童装领域产品力水平与品牌声量。 持续合作国际品牌经销商，强强联合完善高线城市区域覆盖 特步携手宝胜于7月9日正式完成唐山门店落地，未来将持续合作国际品牌经销商，不断提高渠道运营效率，扩大其在全球范围内的市场占有率和品牌影响力；入驻高线城市购物中心，完善区域覆盖，借助合作伙伴丰富渠道及运营经验加快生意增长。 维持盈利预测，维持买入评级。公司坚持多品牌、全球化战略，主品牌专注跑步细分市场维持领先，拓宽产品带丰富成长矩阵，儿童业务持续发力高增；专业运动与运动时尚有望逐步释放增量。我们预计公司FY22-24收入分别为125.7、158.3、198.2亿人民币，归母净利润分别为11.4、14.6、18.6亿人民币，对应EPS分别为0.43、0.55、0.71元人民币/股，对应PE分别为27、21、17x。我们选取李宁、安踏、Nike、Lululemon作为可比公司，给予公司FY22 35xPE，对应目标价15.13元人民币/股，约17.66港元/股。 风险提示：宏观经济增长不及预期，新冠疫情反复、持续时间超预期，国产运动品牌行业竞争加剧等；盈利预喜公告是初步测算结果，具体财务数据以披露的中期业绩公告为准。