事件:公司10月23日发布2023年第三季报,2023前三季度实现营收14.93亿元(yoy+47.85%)、实现归母净利润1.33亿元(yoy+47.49%);单季度来看,2023Q3实现营收5.69亿元(yoy+45.92%)、实现归母净利润0.5亿元(yoy+48.36%)。 收入端,公司2023前三季度实现营收14.93亿元,同比+47.85%。2023Q3实现营收5.69亿元,同比+45.92%。营收持续增长主因公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推广以及新媒体平台收入增长所致。 费用端,公司2023前三季度期间费用率为16.7%。其中,销售费用率为11.44%,同比+0.9pct,主因前三季度公司增加了于终端费用的投放,销售人员薪酬、品牌推广费与电商平台推广服务费同比增长所致;管理费用率为3.78%,同比-1.38pct;研发费用率为1.88%,同比+0.04pct。 利润端,公司前三季度毛利率为26.47%,同比+0.43pct,实现增速转正,主因Q3毛利率实现较大幅度改善(同比+3.22pct提升至26.80%)。公司2023前三季度实现归母净利润1.33亿元,同比+47.49%,对应归母净利率为8.92%;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比+31.87%。其中,2023Q3实现归母净利润0.5亿元,同比+48.36%,对应归母净利率为8.8%;实现扣非归母净利润0.38亿元,同比+26.11%。 投资建议:我们预计,随着公司持续推进“大包装+散称”策略,同时在渠道端不断深耕,公司2023年有望维持高速增长。考虑到公司业绩持续高增,我们预计公司2023-2025年营收为20.6/26.4/31.5亿元,归母净利润为1.8/2.4/3.1亿元,对应目前PE分别为27X/20X/16X,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、市场竞争加剧风险、新产品推广的风险。 财务数据和估值