泡泡玛特半年报业绩点评：业绩超预期，全球化、多品类战略顺利推进

公司2024年上半年业绩表现超预期

2024年上半年，公司实现收入45.6亿元，同比增长62%，归母净利润9.2亿元，同比增长93.3%，经调整后净利润10.2亿元，同比增长90.1%，均超出市场预期。

盈利能力显著提升

• 毛利率：2024年上半年公司毛利率达到64%，同比增长3.6个百分点。
• 净利润率：经调整后净利润率为22.3%，同比增长3.3个百分点。

全球化战略取得突破

• 港澳台及海外收入：港澳台及海外地区收入达13.5亿元，同比增长259.6%，占总收入比例达29.7%，同比提升16.3个百分点。
• 海外市场分布：
  • 东南亚/东亚及港澳台地区：41.1%
  • 北美：13.2%
  • 欧澳及其他：10.3%

公司通过进驻英国牛津街、法国卢浮宫等地标性地点，快速提升了品牌影响力，并通过艺术家签售会、快闪店等活动增强了用户粘性。

IP矩阵多点开花

• 三大头部IP：MOLLY、THE MONSTERS、SKULLPANDA分别实现收入7.8亿元、6.3亿元、5.7亿元，同比增长90.1%、292.2%、9.2%。
• 其他IP：DIMOO、Hirono小野、Zsiga、CRYBABY在2024年上半年均实现过亿收入。
• 新拓展品类：公司在手办、衍生品及其他、MEGA、毛绒玩具等品类上均有显著增长，其中毛绒玩具收入达4.46亿元，同比增长近1000%。

未来展望

公司预计2024-2026年归母净利润分别为18.42亿元、24.83亿元、30.34亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 用户流失风险
• 渠道拓展不及预期