华秦科技2024年半年报告点评：业绩符合预期，隐身材料龙头持续稳健增长

华秦科技(688281) 股票研究报告

业绩回顾与预测

• 2024年H1业绩：公司2024年H1业绩符合预期，营收利润稳定增长。具体表现为：

  • 营收4.85亿元，同比增长27.04%。
  • 归母净利润2.16亿元，同比增长17.44%。
  • 扣非净利润2.07亿元，同比增长18.15%。

• 2024Q2业绩：2024Q2实现营收2.38亿元，同比增长21.71%，归母净利润1.01亿元，同比增长6.32%。

业绩驱动因素

• 批产型号任务增多：受益于批产型号任务和小批试制新产品订单的增多，产销量稳步提升。
• 新型号研发：公司深度参与多种新型号的研发，积极拓展航发零部件制造和声材料等领域。
• 航发产业链布局：公司与航发产业链深度绑定，逐步成为航发产业链的核心供应商，华秦航发从零部件加工拓展至制造，2024年上半年部分产线开始首件验证及试生产。
• 民用领域应用：公司进军声学超材料领域，开发高端民用新材料，努力开拓新的市场机会。

目标价格调整

• 目标价格：下调目标价格至128.23元，维持“增持”评级。
• 业绩预测：预计2024-2026年EPS分别为2.56/3.37/4.24元，较前值有所下调。

财务摘要

• 营业收入：2022-2026年预计分别为672/917/1232/1632/2114百万元，年增长率分别为31.4%/36.4%/34.3%/32.4%/29.6%。
• 净利润：2022-2026年预计分别为333/335/499/656/825百万元，年增长率分别为43.0%/0.5%/49.0%/31.4%/25.7%。
• 每股净收益：2022-2026年预计分别为1.71/1.72/2.56/3.37/4.24元。
• 净资产收益率：2022-2026年预计分别为8.8%/8.0%/10.8%/12.6%/14.0%。
• 市盈率：2024-2026年预计分别为43.96/29.36/22.35/17.78。
• 资产负债率：2022-2026年预计分别为8.5%/16.5%/17.2%/18.2%/20.7%。

财务比率

• ROE：2022-2026年预计分别为8.8%/8.0%/10.8%/12.6%/14.0%。
• ROA：2022-2026年预计分别为13.4%/5.5%/9.4%/11.2%/12.2%。
• 总资产周转率：2022-2026年预计分别为0.3/0.2/0.2/0.3/0.3。

可比公司估值

• 华秦科技：2024E EPS 2.56元，2024E PE 29.36倍。
• 可比公司平均：2024E PE 34倍。

总结

华秦科技作为隐身材料领域的龙头企业，业绩稳定增长，受益于批产型号任务和新型号研发的推进，未来发展前景良好。公司计划继续扩大业务范围，深入参与航发产业链，并积极拓展民用领域。尽管面临新产品研发和战机批产进度的风险，但整体来看，公司具备较强的竞争优势和成长潜力。