2024年半年报点评：二季度归母净利环比增77%，重点项目多线推进

宇新股份2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入37.29亿元，同比增长26.14%，归母净利润2.02亿元，同比-6.96%，扣非归母净利润1.89亿元，同比-11.63%。其中，第二季度收入19.11亿元，同比增长29.40%，环比增长5.15%，归母净利润1.29亿元，同比增长17.15%，环比增长76.79%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增长7.43%，环比增长67.05%，盈利能力环比显著提升。

业务表现
化工及新材料类产品盈利稳定，能源类产品盈利能力大幅提升。化工及新材料业务收入21.82亿元，同比增长29.08%，毛利率12.40%，同比增加0.30个百分点；能源类产品收入15.47亿元，同比增长22.27%，毛利率30.15%，同比提升15.39个百分点，表现亮眼。

项目进展
乙酸仲丁酯扩产项目已顺利投产，丁酮装置仲丁酯加氢工艺优化改造项目加速推进。PBAT项目因公用工程配套不齐暂未开工。轻烃综合利用二期项目（55万吨/年异丁烷脱氢及105万吨/年混合醇醚装置）正在建设中，投产后MTBE总产能将突破100万吨/年，进一步巩固华南市场优势。公司异辛烷生产工艺先进，30万吨/年装置为华南地区规模最大。

投资建议
公司是国内领先的碳四深加工企业，具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力，并在新材料领域全面布局。在建项目未来三年内有望带动盈利增长。预计2024-2026年归母净利润分别为4.57、6.96、8.09亿元，EPS分别为1.19、1.81、2.11元，对应PE分别为9倍、6倍、5倍，维持“推荐”评级。

风险提示
1）项目建设进度不及预期风险；2）新能源汽车推广对公司业务的持续经营影响风险；3）应收账款占收入比重过高的风险。