行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入增长较快，新产品&国际化布局驱动未来发展

2024-08-20 唐爱金,史慧颖信达证券 Mascower

毛利率与利润率：2024年上半年，公司综合毛利率为77.73%(-4.33pp)，归母净利率为21.88%(-1.80pp)，扣非归母净利率为16.98%(-0.96pp)。高毛利技术服务收入降低影响利润率，期间费用率为57.36%(-3.75pp)，其中销售费用率上升，管理费用率下降，研发费用率基本持平，财务费用率略有上升。
产业链拓展：原料药收入0.57亿元（同比+36.11%），30个高端原料药产业化，15个完成国际注册/认证，11个出口主流国际市场；制剂收入5.65亿元（同比+27.77%），52个高端化学药品产业化（7个国内首仿），42个通过一致性评价（11个首家），多个制剂实现原料药自主供应；CMO/CDMO收入0.27亿元（同比+91.11%），承接22个项目，10个中间体产业化；技术服务收入0.20亿元（同比-64.98%）。
麻醉镇痛领域：已上市麻醉镇痛产品15个，在研20余个，市占率领先。高端仿制药获批酒石酸布托啡诺注射液、盐酸纳布啡注射液等；改良型新药硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊进入临床，氨酚羟考酮缓释片申报生产；大分子生物药EP-9001A单抗注射液进行Ib/II期临床。国际化方面，制剂产品盐酸纳美芬注射液商业化推广，EP-0160I提交ANDA申请；API产品阿瑞匹坦、枸橼酸马罗匹坦取得进展。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为13.43/16.40/20.02亿元（同比增长20.2%/22.1%/22.1%），归母净利润分别为2.56/3.34/4.03亿元（同比增长12.9%/30.7%/20.6%），对应PE分别为23.2/17.7/14.7倍。
风险因素：宏观环境风险、财务风险、行业风险、经营风险、研发失败风险、核心技术人员流失风险等。