公司事件点评报告：IPM模块营收快速成长，SiC产线持续爬坡上量

核心观点与关键数据

• 营收增长：2024年上半年公司实现营业收入52.74亿元，同比增长17.83%，主要得益于产品结构调整，特别是IPM模块和SiC功率器件的推广。
• 净利润亏损：归母净利润为-0.25亿元，同比减亏0.16亿元，主要受非流动金融资产公允价值变动影响（-16,217万元）。
• IPM模块表现：IPM模块收入达14.13亿元，同比增长约50%，出货量明显加快，国内主流白电厂商使用量同比增长约56%。
• SiC产能爬坡：士兰明镓SiC芯片生产线月产能力预计三季度末达9,000片/月，年底达12,000片/月，目前月产6,000片6吋SiC MOS芯片。
• 客户验证：自主研发的Ⅱ代SiC MOSFET芯片已通过吉利、汇川等客户验证，开始批量交付。

研究结论

• 短期挑战：非主营业务影响短期利润表现，但SiC产能爬坡后亏损有望减少。
• 长期增长：IPM模块和SiC出货量持续增长将推动未来收入和利润提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为109.88、128.40、143.36亿元，EPS分别为0.18、0.35、0.51元。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。