系列点评七：一体化压铸持续突破 静待海外工厂改善

公司2024年半年度业绩表现强劲，营收和利润均实现显著增长。具体数据如下：

• 2024年H1实现营收30.8亿元，同比增长20.1%；归母净利润0.8亿元，同比增长488.2%；扣非净利润0.7亿元，同比增长606.8%。
• 2024年Q2实现营收16.0亿元，同比增长47.9%，环比增长7.8%；归母净利润0.2亿元，同比增长1,769.8%，环比下降68.2%。

业绩增长主要驱动因素：

1. 车身结构件收入增长显著：H1营收同比增长20.0%，其中法国百炼集团贡献14.2亿元（占比46.1%）。Q2营收同比增长47.9%，主要得益于车身结构件及一体化大铸件产品放量。
2. 利润端改善：H1归母净利润同比增长488.2%，主要得益于规模效应及百炼集团部分产品交付问题改善。Q2归母净利润环比下降68.2%，主要受墨西哥圣米格尔工厂初期爬坡影响。
3. 费用端变化：Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/4.7%/2.3%/2.7%，同比和环比均有所波动。

行业领先地位巩固：

• 公司在大型一体化车身件领域获得多家汽车客户共14个定点（H1新获3个），彰显了全球主机厂对公司技术、质量和生产能力的认可，进一步巩固行业领先地位。
• 一体化压铸业务持续引领行业，获得客户高度认可。

核心客户放量驱动业绩改善：

• 公司是华为系赛力斯核心供应商，问界M5/M7/M9车型均采用公司铝合金压铸件。截至2024年8月，新M7大定突破18万台，新M7 Ultra上市首月交付量突破2万台，M9预定量突破10万台。
• 预计2024年起，核心客户车型放量及新项目投产爬坡将带动产能利用率显著回升，推动业绩高增长。

投资建议：

• 公司作为一体化压铸先行者，积极拥抱头部新能源车企，在手订单持续突破，收购百炼加速全球化。
• 调整盈利预测：2024-2026年营收分别为65.4/85.2/102.9亿元，归母净利润分别为2.52/4.48/6.37亿元，EPS分别为0.82/1.45/2.07元。
• 对应2024年8月19日收盘价21.96元/股，PE分别为27/15/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格上涨；客户销量不及预期；项目拓展不及预期；一体化压铸行业竞争加剧。