半年报点评：半年报收入增速稳健，控费提效带来利润空间

2024-08-19 - 国盛证券 Elise

事件与业绩概览：中控技术发布2024半年报，实现营业收入425.22亿元，同比增长16.78%；归母净利润51.66亿元，同比增长1.16%；扣非归母净利润47.22亿元，同比增长11.41%。
业务结构分析：
- 控制系统业务（含仪表）收入17.25亿元，同比增长17.65%。
- 工业软件业务收入11.10亿元，同比增长3.23%。
- 仪器仪表业务收入3.53亿元，同比增长72.18%。
- 传统行业（石化、化工）稳健增长，新兴行业（油气、医药、食品饮料）增长显著，其中油气行业增长117.32%，制药食品行业增长29.23%。
- 国际业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占营收8.11%。
运营效率提升：
- 管理费用率4.48%，同比下降1.12个百分点。
- 销售费用率8.11%，同比下降1.20个百分点。
- 存货周转率0.75，同比增长19.05%。
- 剔除GDR汇兑损益后归母净利润同比增长49.80%，显著高于收入增速。
盈利预测与评级：
- 调整后预计2024E/25E/26E归母净利润分别为13.25/15.93/18.86亿元。
- 维持“买入”评级，目标价36.75元。
风险提示：下游行业波动风险、研发投入不及预期、海外业务不及预期。