新梯市场有所承压，后市场业务持续拓展

公司2024年半年度业绩报告显示，营收和利润小幅下滑，主要受新梯市场承压影响。具体数据如下：2024H1实现营收100.84亿元，同比减少7.46%；归母净利润5.26亿元，同比减少5.44%；扣非归母净利润5.03亿元，同比减少1.18%。其中，电梯设备销售收入59.74亿元，同比减少7.07%；电梯安装及维保等其他业务收入34.74亿元，同比减少6.35%。新梯市场下滑主要与房屋竣工面积减少相关，2024M1-7房屋竣工面积为3亿平米，同比减少21.8%，公司降幅小于行业。

毛利率和期间费用率均有所上升。2024H1毛利率同增0.65pct至16.43%，期间费用率同增0.88pct至9.20%，其中销售费用率同增0.13pct至3.16%，管理费用率同增0.57pct至4.14%，财务费用率同减0.31pct至-1.75%，研发费用率同增0.5pct至3.66%。

后市场业务占比逐步提升，公司现金流和业绩稳定性有望向好。2024H1电梯安装及维保等其他业务占营收比重达34.45%，较2023年提升2.41pct。随着在用梯保有量增加及旧梯更新改造市场加速增长，后市场业务将持续扩大。公司正加速数字化转型，推出LNK智能电梯数字化解决方案，建设基于工业机器人+AGV+5G技术的智能制造装备，并深耕电梯物联网，建立EleCare服务体系。

业绩对应PE分别为12.20、11.63、10.69倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括地产下行幅度超出预期和竞争加剧风险。