系列点评十三：阿维塔入股引望 智能化加速落地

事件：2024年8月19日，长安汽车之联营企业阿维塔科技（重庆）有限公司（阿维塔科技）召开了董事会，审议通过《关于阿维塔对外投资项目方案的议案》。阿维塔科技拟于8月20日上午在重庆与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，同时阿维塔科技拟与华为、引望签署《股东协议》。本次交易后，阿维塔科技对引望持股比例为10%，华为对引望持股比例为90%。 阿维塔入股引望华为合作稳步推进。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司；2024年8月19日，公司公告阿维塔科技将对引望持股比例为10%，且根据股东持股比例确定董事会席位，阿维塔科技有权提名1名董事，华为有权提名6名董事。我们认为，华为深耕智驾、座舱核心技术；本次交易有利于阿维塔科技与引望的全面合作，构建阿维塔科技自主、领先的智能化整车能力，强化阿维塔高端品牌定位，助力阿维塔科技品牌向上；同时长安作为阿维塔股东（股权40.99%）亦有望受益华为赋能。 华为车BU走向盈利出资股东有望受益。截至2023年末，阿维塔流动资产105.1亿元，净资产20.9亿；2023年全年营收56.5亿元，亏损36.9亿元； 本次通过自有资金出资引望，有望减轻长安汽车的现金压力。2024年3月汽车百人大会上，余承东透露今年前三个月，智选车业务就已经实现了扭亏为盈，车BU接近盈亏平衡边缘，“预计4月份之后能够实现扭亏转盈的良性发展。”智选车2024Q1交付8.6万辆，2024Q2交付10.0万辆，预计更多伴随搭载华为智驾车型投入市场，华为智能驾驶能力不断迭代，车BU加速形成正向循环，智能驾驶硬件成本下降，出资股东均有望受益华为智能化赋能。 Q3-Q4新品周期密集，新能源转型加速。7月25日深蓝S07上市，产品定价为14.99万-21.29万元，限时优惠1万元，搭载华为乾崑智驾辅助系统，拥有高速领航辅助、智能泊车辅助功能，作为20万以下首款华为智驾车型有望贡献增量。后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型，其中阿维塔将于2024年8月21日举行增程技术发布会，同日阿维塔012车型将进行全球首秀，公司产品周期强劲，新能源转型加速。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年8月19日13.01元/股的收盘价，PE分别为16/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）