乘用车行业深度报告：7月零售端电动化率破50%，阿维塔成功入股引望

乘用车 2024年08月27日 投资评级：看好（维持） 7月零售端电动化率破50%，阿维塔成功入股引望 ——行业深度报告 任浪（分析师）徐剑峰（联系人） 行业走势图 renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790123070014 29% 19% 10% 0% -10% -19% 乘用车沪深300 8月观察：以旧换新政策效果显现，比亚迪要做广义智驾/阿维塔投资引望 以旧换新政策加码后，8月以来日均报废更新补贴申请量破万，有望推动8月车市零售端环比增长。同时，出口端预计相对平稳，批发端有望环比增长，但由于厂商考虑经销商压力等生产方面会有所克制，叠加基数较高，同比预计下滑。智能化是比亚迪目前第一重视的领域，未来将投入1000亿元用于研发，研发团 队规模目前超5000人。技术端，比亚迪认为整车智能才是真智能，要做广义智 能驾驶，也就是“狭义自动驾驶+璇玑架构+电动化”，可以实现超人类驾驶辅助， 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 同时对优秀供应商持开放态度。借此，比亚迪高端品牌产品力有望提升。 相关研究报告 阿维塔/赛力斯投资引望，开启华为打造汽车产业智能化开放平台的关键一步， 后续引望将继续对战略合作伙伴开放股权。车BU吸引合作伙伴入股有望缓解资金压力，车企入股引望有望获得更多技术赋能，华为与更多车企迎来“双向奔赴”。 《赛力斯入股引望，车企与华为深度 合作加速推进—行业点评报告》 -2024.8.26 《6月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度—行业深度报告》 -2024.7.23 《5月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋—行业深度报告》 -2024.6.25 7月回顾：乘用车零售端销量小幅下滑，新能源车零售端渗透率破50% 7月零售端小幅下滑，“淡季不淡”；批发端受厂商控制渠道库存影响降幅较大。新能源方面，7月批发端渗透率环比+2.75pct至48.07%，零售端渗透率突破50%。出口方面，7月出口39.9万辆，同/环比+22.4%/-1.0%，海运指数处于高位/月底 开始下降。欧盟对国产纯电车反补贴调查最终草案落地，本土化供应成破局关键。智能化方面，理想/小鹏OTA“全国能开”无图NOA，理想Max版车占比提升。 新车前瞻：比亚迪腾势Z9/豹8等有望上市，阿维塔07/增程版车型发布在即比亚迪海洋网“双豹”上市，DM5.0/e平台3.0Evo红利继续释放；方程豹“2+X” 产品矩阵定位将错开，豹8部分车型有望搭载华为智驾，而腾势Z9搭载易四方平台，技术优势有望推升销量。阿维塔昆仑增程技术上车，提供接近纯电车的体验，满电峰值/馈电峰值放电功率为增程最高，续航里程焦虑缓解有望提振销量。 投资建议：关注比亚迪DM5.0红利/高端品牌进展+华为系入股引望/新车周期关注比亚迪DM5.0技术红利继续释放，在主流价位段持续抢占市场份额；高端 品牌以易三方等电动化技术为基础推动整车智能研发，并对优质供应商持开放态度，产品力提升可期；海外渠道及产能建设加速，空间广阔。长安方面，阿维塔率先入股华为引望，将迎来华为智能化技术赋能+增程动力形式上车+定位更低车型发布的重要发展期，深蓝与华为合作的新车型及启源数智新汽车等也将密集发布，新车周期开启有望推动新能源品牌扭亏。同时，赛力斯也已入股，引望后续还将引入等其他战略合作车企，与华为绑定加深有望获得更多技术赋能，叠加问界M7Pro、智界R7、尊界品牌豪华轿车等将陆续发布，有望打造爆款，华为系赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等迎来多重有利催化。此外，关注长城坦克在硬 派越野市场的竞争力，智能化领域的突破使产品力明显提升，生态出海扎实推进。推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、理想汽车-W、小鹏汽车-W、蔚来-SW、零跑汽车。 风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、8月观察：批发端预计环比有所恢复，关注比亚迪发布易三方平台及阿维塔入股引望5 1.1、车市8月零售端预计环比增长，批发端预计环比有所恢复5 1.2、比亚迪：电动化技术优势打造新能源龙头地位，“整车智能”助推高端品牌未来发展6 1.2.1、电动化领域领先技术奠定主品牌规模基础，产业链垂直整合提升盈利能力6 1.2.2、智能化领域计划投入超千亿，比亚迪以“整车智能”为终极目标7 1.3、阿维塔/赛力斯入股引望10%，华为有望与更多车企实现“双向奔赴”12 2、7月景气度：乘用车零售销量小幅下降、批发端降幅偏大，新能源车零售渗透率突破50%15 2.1、总览：7月零售端小幅下滑，出口相对稳健，批发端降幅较大，新能源车零售渗透率破50%15 2.2、新能源：7月批发端渗透率再创新高，零售端渗透率突破50%21 2.2.1、7月以来重要事件：政策继续加码充电基础设施网络，碳酸锂价格创上市以来新低24 2.3、出口：7月乘用车出口量同比继续高增，新能源车出口量环比有所恢复25 2.3.1、7月以来重要事件：欧洲本土化供应大势所趋，比亚迪、长城、上汽加速海外本土化供应28 3、智能化：华为引望打造智能化开放平台，小鹏、理想全国无图NOA全量推送30 3.1、行业端：7月城市NOA渗透率环比提升1.2pct，线控制动渗透率环比提升3.3pct30 3.2、车企端：华为系、小鹏、理想等在城市NOA进程方面相对领先31 3.2.1、7月以来重要事件：特斯拉FSDv12.5高速/城区智驾全面切换端到端，华为ADS3.0/SE加速上车32 3.2.2、7月重要OTA：理想无图NOA开启全量推送，小鹏XOS5.2.0实现XNGP全国都好用35 4、新车前瞻：比亚迪主/高端品牌共振，阿维塔增程车型发布在即36 4.1、比亚迪：主品牌新车型密集上市，高端品牌方程豹、腾势开始发力36 4.1.1、海洋网“双豹”齐发，全新升级e平台3.0Evo和DM5.036 4.1.2、方程豹：打造“2+X”产品矩阵+拓展销售渠道，销量有望得到提振38 4.1.3、腾势Z9GT：搭载易三方技术平台，打造智能豪华旗舰GT40 4.2、长安：阿维塔发布昆仑增程技术，新车周期强势开启放量可期42 4.2.1、阿维塔07：定位中型智能SUV，首发搭载最新昆仑增程技术42 4.2.2、阿维塔11/12增程版：搭载昆仑增程技术，将于9月正式上市43 5、投资建议44 6、风险提示45 图表目录 图1：8月，主要厂商乘用车日均零售销量预计同比下降4.4%，环比增长7.0%5 图2：8月1-18日，主要厂商乘用车日均批发销量同比下降9%，环比增长12%5 图3：2021年比亚迪推出DM4.0及e平台3.0之后，销量迎来飞跃式增长6 图4：DM5.0带来明显先发优势，比亚迪有望享受较长时期的技术红利6 图5：除腾势D9外，比亚迪高端品牌车型月销量不佳7 图6：易四方是国内首个量产的四电机驱动技术，能凭借四电机独立矢量控制技术对车辆四轮动态实现精准控制7 图7：云辇智能车身控制系统将从舒适、操控、安全、越野等维度大幅提升消费者的驾乘体验7 图8：DMO成就超级整车安全之上的超强动力、强悍越野与极致能耗之间的最佳平衡7 图9：智能化领域计划投入超千亿，比亚迪有信心及能力加速智驾普及8 图10：庞大的工程师团队是比亚迪智驾领域实现突破的重要支撑之一8 图11：比亚迪认为整车智能才是真智能9 图12：璇玑架构整合比亚迪现有的电动化、智能化技术9 图13：BAS3.0+端到端驾驶辅助打造广义智驾，提供“超人类”的安全和驾驶体验10 图14：比亚迪发布“易三方”整车智能控制技术平台11 图15：易三方打造出极致转向、圆规掉头、易三方泊车、低附路面增稳系统、智能蟹行五大标志性核心功能11 图16：仰望易四方泊车功能已向部分用户开放内测，可实现精准自动旋转入库等功能11 图17：腾势N7已在深圳开通城市领航功能，具备一定的技术储备11 图18：比亚迪目标未来在20万元以上车型选装高阶智驾系统，30万元以上车型标配高阶智驾系统12 图19：比亚迪目标2-3年内在15万元甚至15万以下的车型中全面标配自研自产自销的智驾系统12 图20：8月20日，长安与华为签署投资引望协议12 图21：8月23日，赛力斯与华为签署投资引望协议12 图22：华为智能车业务朋友圈持续扩大，以领先的智能化技术赋能车企造好车14 图23：随着合作车型的快速放量，2024H1，华为车BU成功实现扭亏为盈14 图24：7月乘用车批发销量196.6万辆，同比下降4.6%，环比下降9.3%15 图25：7月乘用车零售销量173.2万辆，同比下降3.0%，环比下降2.4%15 图26：7月，车企主动缩减批发销量，经销商库存压力缓解16 图27：7月，轿车、SUV批发销量环比分别减少11.43、7.24万辆17 图28：7月SUV批发销量占比54.14%，同比+2.75pct，环比+1.67pct17 图29：7月Model3批发销量受出口端推动明显，海豹DM-i等新车型贡献同比增量17 图30：7月，捷途旅行者、比亚迪宋L、海狮07EV等新车型在中型SUV市场销量领先、贡献明显同比增量18 图31：7月，理想L6、问界M7在中大型SUV市场销量明显领先，贡献主要同比增量18 图32：7月10-25万价格带乘用车销量占比环比提升，20-30万价格带占比环比下滑18 图33：比亚迪在10-15万价格段拥有较强的统治力，秦L、海豹06的放量进一步提升其销量表现19 图34：7月，特斯拉、极氪纯电车零售销量环比下滑明显19 图35：7月自主品牌乘用车零售销量106.14万辆，同比增长12.8%，环比增长2.7%19 图36：7月自主品牌乘用车零售销量占比61.7%、同比提升8.5pct，日系、德系车国内市场份额继续下滑19 图37：7月比亚迪、奇瑞、吉利等车企销量同比明显增长，一汽大众、上汽大众等合资车企销量大幅下滑20 图38：2024年1-7月自主品牌乘用车多数同比增长，奇瑞、吉利、比亚迪、理想、赛力斯等同比增长较为明显20 图39：2024年1-7月合资品牌多数销量出现下滑，上汽通用、广汽丰田、广汽本田等销量下滑较为明显21 图40：7月理想蝉联新势力乘用车批发销量冠军，理想、问界、零跑、极氪等批发销量同比增长明显21 图41：2024年1-7月，理想、问界、极氪、蔚来、零跑、深蓝、小鹏、阿维塔等新势力批发销量同比明显增长21 图42：7月新能源乘用车批发销量为94.5万辆，同比增长28.2%，环比下降3.8%22 图43：7月新能源乘用车批发销量渗透率为48.07%，同比提升12.38pct，环比提升2.75pct22 图44：7月纯电车、插电混动车批发销量同比分别增长1.81%、81.82%，环比分别下降9.66%、增长3.77%23 图45：7月插电混动车批发销量占比46.56%，同比增长13.77pct，环比增长3.43pct23 图46：秦L、海豹06等DM5.0车型使比亚迪在插混市场统治力进一步增强，理想、问界在高端增程市场竞争力强23 图47：7月特斯拉、比亚迪等品牌多款纯电车型批发销量相对领先，小米SU7、极氪001等成为新晋爆款纯电车型.23 图48：7月比亚迪、吉利、长安、理想、赛力斯等新能源车批发销量同比高增24 图49：7月中国乘用车出口39.9万辆，同比增长22.4%，环比下降1.0%26 图50：7月中国乘用车出口量占总销量比重为20.3%，同比增长4.5pct，环比增长1.7pct26 图51：7月，海运指数继续处于高位，月底开始有所下滑26 图52：7月中国新能源乘用车出口量10.0万辆，同比增长2.4%，环比增长20.8%26 图53：受欧洲纯电车关税政策影响，5-6月我国出口至俄罗斯以外欧洲的纯电车数量持续下滑，7月