建材行业策略周报：地产销售季节性回落，关注后续收储进度

消费建材：7月销售及开竣工季节性回落，后续继续关注收储情况。7月商品房销售回落，一方面因季节性原因，年中冲刺季刚过，房企推盘积极性稳步下降，另一方面系高温天气、核心一二线城市政策利好效应递减。价格端，7月70个大中城一二手住宅销售价格环比降幅略有收窄，同比降幅仍在扩大 ，7月末新房/二手房价格环比-0.65%/-0.8%， 较6月末收窄0.02pct/0.05pct；同比-5.28%/-8.17%，较6月末扩大0.40pct/0.30pct。二手房持续以价换量，房价跌幅大于新房，持续分流刚需客群，整体市占比仍有进一步扩大的趋势。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C端建材品类。我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 周期：水泥错峰自律调整，价格环比上涨；光伏玻璃交投清淡价格承压下滑，浮法玻璃涨跌互现交易转淡。水泥方面，八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 浮法玻璃方面，本周国内浮法玻璃涨跌互现，市场交易氛围转淡。就全国各区域价格走势图表现来看，周内浮法白玻波动减小，多数企业以稳价为主，全国高价仍在华东区域主流成交价格为68-76元/重量箱。目前较上旬整体交投氛围转淡，多数玻璃加工企业在月初政策影响下，刚需补货相对到位，需求终端需求订单没有明显增加，原片库存消化尚需时间。 新材料：玻纤粗纱走稳，细纱价格不变；碳纤维成交清淡，价格筑底。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂前期报价偏高，周内报价稍有调整，但多数大厂挺价意向强，短期市场调价预期不大。供应端来看，月内除前期点火产线尚处烤窑外，部分前期新建产线计划点火时间尚不确定，但当前供应处高位下，加之厂库部分厂压力有所增加，短期厂家以出货降库为主。细纱方面，电子纱市场价格暂稳，厂家稳价出货为主。本周电子纱市场价格基本维持稳定走势，多数厂短期调价意向不大。受下游PCB市场订单减弱影响，池窑厂出货较前期有所放缓，加之供应量局部增加下，电子布紧俏度有所缓解。 风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：7月销售及开竣工季节性回落，后续继续关注收储情况。 2024年1-7月，商品房销售面积为5.4亿方同降18.6%，降幅较1-6月收窄0.4pct； 7月单月商品房销售面积为0.6亿方同降15.4%，降幅较6月扩大0.9pct。7月商品房销售回落，一方面因季节性原因，年中冲刺季刚过，房企推盘积极性稳步下降，另一方面系高温天气、核心一二线城市政策利好效应递减。价格端，7月70个大中城一二手住宅销售价格环比降幅略有收窄，同比降幅仍在扩大，7月末新房/二手房价格环比-0.65%/-0.8%，较6月末收窄0.02pct/0.05pct；同比-5.28%/-8.17%，较6月末扩大0.40pct/0.30pct。二手房持续以价换量，房价跌幅大于新房，持续分流刚需客群，整体市占比仍有进一步扩大的趋势。 2024年1-7月，全国房地产开发投资额为6.1万亿元同降10.2%，7月单月房地产开发投资额为0.8万亿元同降10.8%，降幅较6月扩大0.7pct。房企投资开发积极性有所回落，主要系房企新开工积极性不高，对开发投资的有一定负面影响。 1-7月新开工面积为4.4亿方同降23.2%，降幅较1-6月收窄0.5pct，7月单月新开工面积约5710万方同降19.7%，降幅较6月收窄2.0pct。1-7月房屋竣工面积为3.0亿方同降21.8%。短期来看，新开工规模仍在低位盘整，房地产开发投资或继续下行，但随着项目白名单及国企收储工作持续推进，有望边际改善。 综合而言，高基数效应以及政策效果减弱，7月新房成交活跃度有所回落，但核心城市二手房市场仍处放量过程，其中部分城市老破小“以价换量”拉动刚需，支撑二手房市场活跃度。后续主要关注国企收储政策的落实推进对于地产市场的拉动效果。 目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C端建材品类。我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：水泥错峰自律调整，价格环比上涨；光伏玻璃交投清淡价格承压下滑，浮法玻璃涨跌互现交易转淡。 水泥方面，高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在4%以上，而估值处于历史低位，如截止8月初，海螺水泥其PB不到0.70，分红率保持50%左右，而截止2024Q1季度末公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有一定的安全边际。 八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 浮法玻璃方面，本周国内浮法玻璃涨跌互现，市场交易氛围转淡。就全国各区域价格走势图表现来看，周内浮法白玻波动减小，多数企业以稳价为主，全国高价仍在华东区域主流成交价格为68-76元/重量箱。目前较上旬整体交投氛围转淡，多数玻璃加工企业在月初政策影响下，刚需补货相对到位，需求终端需求订单没有明显增加，原片库存消化尚需时间。据日度产销率调研显示，当前原片企业产销表现不一。受成本倒挂等因素影响，近期全国白玻产线检修及转产情况较多，浮法白玻供应总量预期减少，部分企业发布涨价计划，从而“以涨促销”，效果一般。调研终端，需求无明显变化情况下，短期浮法玻璃价格多维持稳定。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，部分价格承压下滑。近期局部终端装机项目陆续启动，而组件厂家成品库存偏高，部分消化前期存货，整体排产仍偏低。随着生产推进，刚需采购为主，备货较为谨慎。利润空间压缩明显下，存继续压价心理。光伏玻璃虽周内部分装置冷修，但多数产线生产稳定，加之玻璃厂家库存偏高，整体来看，供应量仍较为充足。目前玻璃厂家订单跟进不饱和，除个别企业外，多数库存仍呈现增加趋势。成本端来看，纯碱价格继续下行，成本压力稍减，而成品价格亦偏低，生产基本无利可图，部分略有亏损。 综合来看，市场持续稳中偏弱运行状态，场内观望情绪较浓。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱走稳，细纱价格不变；碳纤维成交清淡，价格筑底。 玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场主流走稳，成交区域间存差异。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂前期报价偏高，周内报价稍有调整，但多数大厂挺价意向强，短期市场调价预期不大。供应端来看，月内除前期点火产线尚处烤窑外，部分前期新建产线计划点火时间尚不确定，但当前供应处高位下，加之厂库部分厂压力有所增加，短期厂家以出货降库为主；需求端看，市场恢复较慢，多数厂成交整体仍显一般。传统淡季下，供需博弈延续，虽个别产品因价格提涨，短期货源较紧，但持续性尚不确定。而当前价格水平，后续价格继续提涨仍需跟进需求恢复情况，预计短期市场价格仍延续稳定邹市，关注新价成交落实情况。 细纱方面，电子纱市场价格暂稳，厂家稳价出货为主。本周电子纱市场价格基本维持稳定走势，多数厂短期调价意向不大。受下游PCB市场订单减弱影响，池窑厂出货较前期有所放缓，加之供应量局部增加下，电子布紧俏度有所缓解。但当前各池窑厂库存压力不大，下游深加工按需采购是主流。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，碳纤维原料价格走弱，成本面支撑不足，但目前市场价格处于低位，工厂利润水平不佳，碳纤维报价维持稳定，积极出货，下游市场需求仍显偏淡，成交乏力。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。