建材行业策略周报：多地收储落地，看好地产链修复

消费建材：多地收储落地，继续看好地产链修复行情。5月30日，广州市首次响应中央号召，推进“存量收储”用作拆迁安置房。广州市增城区新塘镇发布公告，对安置房源的位置、面积、收购价等提出相应要求。除广州外，5月以来各重点城市陆续宣布将收购一批商品房用作公租房。收储陆续落地，一方面政策实质性推进有望提振市场信心，另一方面也有利于顺通换房链条，提高楼市活跃度。短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 周期：玻璃光伏需求不足价格承压，浮法玻璃区域差异涨跌互现；水泥需求供给双缩，水泥价格震荡上行。水泥方面，六月初，受降雨、农忙及高考等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为50%，环比下滑约3个百分点。价格方面，因多地企业加大错峰生产力度，以及为提升盈利，大幅上调价格，但鉴于市场需求减弱，以及有些区域价格推涨幅度过大，后期水泥价格整体走势或将震荡调整。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃价格涨跌互现，区域行情差异明显，整体成交量环比小幅上升，企业库存小幅缩减。北方区域库存偏低，业者心态平和，价格偏稳运行。南方区域华南、西南库存有压，但周内成交有所好转，部分有一定降库，华南个别小涨，西南价格仍有松动。建议关注旗滨集团。 新材料：玻纤粗纱按需采购，细纱价格短期供需紧俏；碳纤维需求偏淡，成交乏力。玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格维稳延续，中下游存抛货行为。但前期中下游一定量备货，现阶段市场流转货源增加，存贸易商甩货行为，但成交情况仍显一般。周内大厂对风电及热塑短切产品价格有所上调，但新价尚处商谈阶段，下游深加工整体订单增量不多，多数中小企业开工偏低，中大型企业资金优势下，订单相对平稳，但近期进一步提货积极性亦有减弱。细纱方面，电子纱市场新价商谈中，短期价格继续走高。本周电子纱市场新价尚处商谈阶段，整体出货延续前期订单。但多数厂电子纱可售量有限，加之新价仍在商谈，现阶段下游深加工订单仍较充足，下游市场价格涨势仍存，而电子纱市场供应端偏紧俏下，价格提涨动力较足。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：多地收储落地，继续看好地产链修复行情。 5月30日，广州市首次响应中央号召，推进“存量收储”用作拆迁安置房。广州市增城区新塘镇发布公告，对安置房源的位置、面积、收购价等提出相应要求。1）位置：房源需在增城区新塘镇范围内、已取得预售许可证；2）面积：总建面不低于2.07万方，户型面积段必须能组合出72个280平、2个270平的安置指标； 3）收购价格：房源交易单价以成本法的评估方式确定，原则上为“土地成本+建安成本”。 除广州外，5月以来各重点城市陆续宣布将收购一批商品房用作公租房。杭州市临安区拟收购面积不超过1万方，要求现房或1年内具备交付条件的期房，以不超过周边房源、车位的评估价作为收购的最高限价。重庆嘉寓房屋租赁有限责任公司则要求单套建面不超过90平，须位于重庆市中心城区轨道交通站点和商业商务区、产业园区、校区、医院院区周边1公里内，价格由测算基础价和市场价的加权平均值（分别为60%和40%）两部分构成。收储陆续落地，一方面政策实质性推进有望提振市场信心，另一方面也有利于顺通换房链条，提高楼市活跃度。 5月以来新房成交稳中有升，部分城市二手房带看量升温。新房方面，据克而瑞，5月30个重点城市新房整体成交1081万方，环增4%，同降34%，与Q1均值相比增长23%；1-5月累计同降44%，降幅收窄2pct。分能级来看，4个一线城市5月成交164万方，同环比下降34%/6%，其中北京成交环比持平主要系核心区域供应放量，上海、广州、深圳稳中有降，其中上海跌幅最为显著，527新政短期内仅带来来访量上升，尚未在成交端有所体现。二三线城市成交缓步复苏，环比微增6%，同比持降34%。二手房方面，5月16个重点城市二手房成交面积预计为701万方，环降15%，同降12%，跌幅有所扩大。前5月累计成交面积预计为3310万方，累计同比下降15%。但降首付等一系列重磅政策加持，以及深圳、杭州等城市松绑限购，积压需求释放、带看量提升，有望后续拉动成交。后续新房和二手房交易数据由于存在看房量提升到转化为网签成交的时滞，具体效果仍需跟踪。 短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。同时后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。 地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：玻璃光伏需求不足价格承压，浮法玻璃区域差异涨跌互现；水泥需求供给双缩，水泥价格震荡上行。 水泥方面，成本支撑涨价，区域协同有望加强。目前看，部分地产水泥企业亏损严重，加之成本的上涨，企业为了缓解经营压力，积极引领价格上涨。未来，水泥价格或延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。 高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在5%点以上，而估值处于历史低位，如海螺水泥其PB仅0.69，分红率保持50%左右，而公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有较强的安全边际。 六月初，受降雨、农忙及高考等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为50%，环比下滑约3个百分点。价格方面，因多地企业加大错峰生产力度，以及为提升盈利，大幅上调价格，但鉴于市场需求减弱，以及有些区域价格推涨幅度过大，后期水泥价格整体走势或将震荡调整。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃价格涨跌互现，区域行情差异明显，整体成交量环比小幅上升，企业库存小幅缩减。北方区域库存偏低，业者心态平和，价格偏稳运行。南方区域华南、西南库存有压，但周内成交有所好转，部分有一定降库，华南个别小涨，西南价格仍有松动。华中、华东后期3条产线存冷修或停产计划，周内下游提货量稍有增加，带动部分价格小涨。后市看，局部产线缩减预期对市场有一定提振作用，预期成交可得到一定维持，关注下游订单跟进情况。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，价格承压下滑。近期终端需求支撑不足，组件厂家开工率继续下降，部分降幅明显。加之生产无利可图，多数采购存压价心理。目前组件企业按需采购为主，备货意愿普遍不高。虽近期光伏玻璃新投产节奏有所放缓，但前期点火产线陆续达产，供应量稳中有增。现阶段玻璃厂家订单跟进有限，2.0mm镀膜玻璃成交居多，库存呈现增加趋势。为控制库存增速，部分厂家让利吸单，市场少量低价货源成交。月初新单价格陆续出炉，较上月价格有不同程度下降，场内观望情绪较浓。成本端来看，近期变动不大，较上周基本持平。而玻璃价格下降情况下，厂家生产利润空间压缩。综合来看，短期国内外市场终端项目推进缓慢，需求尚未见好转迹象，预计市场持续偏弱运行状态。建议关注旗滨集团。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱按需采购，细纱价格短期供需紧俏；碳纤维需求偏淡，成交乏力。 玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格维稳延续，中下游存抛货行为。本周无碱池窑粗纱市场价格维稳延续，周内各池窑厂报价暂无调整，仅局部个别厂成交存小幅可谈空间。但前期中下游一定量备货，现阶段市场流转货源增加，存贸易商甩货行为，但成交情况仍显一般。周内大厂对风电及热塑短切产品价格有所上调，但新价尚处商谈阶段，下游深加工整体订单增量不多，多数中小企业开工偏低，中大型企业资金优势下，订单相对平稳，但近期进一步提货积极性亦有减弱。 短期市场来看，伴随气温升高，后期需求释放或仍将有限，短期市场按需采购，观望情绪尚存，供应端来看，北方个别产线产品陆续投放市场，短期影响相对有限，但价格进一步提涨动力尚显不足。 细纱方面，电子纱市场新价商谈中，短期价格继续走高。本周电子纱市场新价尚处商谈阶段，整体出货延续前期订单。但多数厂电子纱可售量有限，加之新价仍在商谈，现阶段下游深加工订单仍较充足，下游市场价格涨势仍存，而电子纱市场供应端偏紧俏下，价格提涨动力较足。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，碳纤维原料价格走弱，成本面支撑不足，但目前市场价格处于低位，工厂利润水平不佳，碳纤维报价维持稳定，积极出货，下游市场需求仍显偏淡，成交乏力。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。