PX&TA&PF日报：资金博弈下PTA和PX大幅下跌

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-20 资金博弈下PTA和PX大幅下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂挺价下整体产销依然偏低，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN273美元/吨（-16），创下今年以来新低；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动；预计8月PX将维持高负荷运行，需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方有一定支撑，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。 TA方面，TA基差09合约+5元/吨（+14），PTA现货加工费279元/吨（-30），周一PTA期货大幅下跌，现货市场商谈氛围尚可，主港现货基差走强，下跌中个别聚酯工厂补货，PTA加工费压缩。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，需求最差的情况应该已过去，下游季节性观点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造开机还将继续提升；聚酯开工低点预计也已�现，后续8月底随着瓶片重启有继续回升趋势，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料 需求有支撑。 PF方面，现货基差10合约+250（+40），PF生产利润301元/吨(+53)，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂挺价下整体产销依然偏低，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂挺价下整体产销依然偏低，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游需求超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/192024/8/16 brent主力（美元/桶） -1.41 79.34 80.75 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.052.142.18 石脑油CFR日本（美元/吨） -8 667 674 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-23936959 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -221 7703 7924 短纤1.4D现货价（元/吨） -88 7390 7478 PTA华东现货价（元/吨）-17453255499 美元兑人民币汇率 -0.03 7.14 7.17 乙二醇华东现货价（元/吨）2445844560 PTA基差（元/吨） -44 -53 -9 PX基差（元/吨）-41-2714 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 10 11 PF基差（元/吨）40250210 PX现货加工费（美元/吨） -16 273 288 石脑油加工费（美元/吨）36663 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -25 307 332 PTA现货加工费（元/吨）-30279309 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -41 278 319 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-62282344 PX01合约 -224 7730 7954 PF现货生产利润（元/吨）53301249 PX09合约 -224 7686 7910 PX05合约-17077907960 PX05-PX09 54 104 50 PX01-PX05-54-60-6 PTA01合约 -172 5378 5550 PX09-PX010-44-44 期货价格与月差 PTA05合约-17453925566 PTA09合约 -188 5320 5508 TA01-TA05 2 -14 -16 TA09-TA01-16-58-42 PF首行合约（2410） -128 7140 7268 TA05-TA09147258 PF次次行合约 -140 7086 7226 PF次行合约-13871007238 PF首行-次次行合约价差125442 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/19 2024/8/16 PTA总仓单（万吨） -0.2 15.0 15.1 PTA仓库仓单（万吨） -0.2 12.9 13.1 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 2.0 2.0 PTAFOB（美元/吨） -15 685 700 PTA�口价差（美元/吨） 4 15 11 长丝产销% -10% 40% 50% 短纤产销% -25% 40% 65% POY（元/吨） 0 7475 7475 FDY（元/吨） 0 8025 8025 DTY（元/吨） 0 9030 9030 聚酯瓶片（元/吨） -71 6749 6820 聚酯半光切片（元/吨） -40 6720 6760 POY生产利润（元/吨） 141 236 96 FDY生产利润（元/吨） 141 386 246 DTY加弹利润（元/吨） 0 355 355 瓶片生产利润（元/吨） 70 -140 -209 切片生产利润（元/吨） 102 205 103 32S纯涤纱价格（元/吨） -30 11550 11580 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 58 -340 -398 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 950 950 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 7 24 17 1.4D仿大化（元/吨） 0 6710 6710 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -88 680 768 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/16 2024/8/15 甲苯FOB韩国（美元/吨） 5 871 866 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -4 824 828 PXFOB韩国（美元/吨） 1 937 936 纯苯FOB韩国（美元/吨） -1 1000 1001 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -3 970 973 韩国PX-MX-150（美元/吨） 5 13 8 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -8 -42 -35 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -8 99 107 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022