PX&TA&PF日报：成本端走弱，PX/PTA延续弱势

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-07-31 成本端走弱，PX/PTA延续弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN340美元/吨（+10），上周周末韩国S-OIL装置意外停车，传影响时间可能较久，PX-MX略走强，但整体亚洲开工高位、海外供应充裕，PXN上涨幅度受到压制；PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX仍能小幅去库，下方有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况，能否进一步反弹还需关注原料与宏观走势。 TA方面，TA基差24元/吨（-6），PTA现货加工费287元/吨（-37），近期部分聚酯工厂逢低补货，主港提货速度较快，加之部分货源集港�口，码头可以流通的现货较为有限，本周主港现货基差较为坚挺，区域价差仍在；当前PTA负荷高位，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7~8月PTA有累库压力,但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，短期内主港现货基差表现抗跌，宁波方向基差相对弱势，PTA价格则跟随成本端震荡为主，关注后期的计划外装置波动。需求方面， 聚酯端近期瓶片工厂减产较为集中，本周瓶片负荷进一步下降，长丝本周促销下下游 集中备货，库存压力缓解，但减产力度仍不如预期，关注几家头部工厂减产动作；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大，减产计划增多；瓶片后续还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况，预计整体聚酯产量下降有限。 PF方面，现货基差10合约+180（+20），PF现货价格依然较为坚挺，PF生产利润129元/吨(+37)，整体价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。 策略 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/7/302024/7/29 brent主力（美元/桶） -1.87 78.62 80.49 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.052.182.23 石脑油CFR日本（美元/吨） -16 665 681 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-6993999 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -60 8298 8358 短纤1.4D现货价（元/吨） -45 7571 7616 PTA华东现货价（元/吨）-7657225798 美元兑人民币汇率 -0.01 7.25 7.26 乙二醇华东现货价（元/吨）-5246274679 PTA基差（元/吨） -6 24 30 PX基差（元/吨）3410268 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 13 13 PF基差（元/吨）1161160 PX现货加工费（美元/吨） 10 340 330 石脑油加工费（美元/吨）-26163 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -11 302 313 PTA现货加工费（元/吨）-37287323 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -8 321 330 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX01合约 -90 8222 8312 PF现货生产利润（元/吨）3712991 PX09合约 -94 8196 8290 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 -70 5696 5766 PX09-PX01-4-26-22 期货价格与月差 PTA05合约-6256905752 PTA09合约 -70 5698 5768 TA01-TA05 -8 6 14 TA09-TA01022 PF首行合约（2410） -46 7410 7456 TA05-TA098-8-16 PF次次行合约 -50 7364 7414 PF次行合约-5673747430 PF首行-次次行合约价差44642 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/7/30 2024/7/29 PTA总仓单（万吨） 0.0 14.6 14.6 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 14.6 14.6 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） -5 730 735 PTA�口价差（美元/吨） 3 22 19 长丝产销% 0% 40% 40% 短纤产销% -8% 52% 60% POY（元/吨） 0 7740 7740 FDY（元/吨） 0 8315 8315 DTY（元/吨） 0 9240 9240 聚酯瓶片（元/吨） 5 7050 7045 聚酯半光切片（元/吨） -10 7025 7035 POY生产利润（元/吨） 82 148 65 FDY生产利润（元/吨） 82 323 240 DTY加弹利润（元/吨） 0 300 300 瓶片生产利润（元/吨） 87 -192 -280 切片生产利润（元/吨） 73 154 81 32S纯涤纱价格（元/吨） -30 11730 11760 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 15 -341 -356 涤短FOB张家港（美元/吨） -10 960 970 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -6 26 32 1.4D仿大化（元/吨） 0 6730 6730 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -45 841 886 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/7/29 2024/7/26 甲苯FOB韩国（美元/吨） 16 861 845 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -10 877 887 PXFOB韩国（美元/吨） 2 978 976 纯苯FOB韩国（美元/吨） 2 979 977 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 994 994 韩国PX-MX-150（美元/吨） 12 1 -11 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -21 -11 10 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -16 133 149 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9t