PX&TA&PF日报：宏观氛围好转，PX/PTA/PF反弹

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-27 宏观氛围好转，PX/PTA/PF反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，原料持续下跌中市场观望心态加重，旺季启动艰难，维持低位盘整、跟随成本为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN263美元/吨（+0）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加原油和汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。 TA方面，TA基差2501合约-73元/吨（-2），PTA现货加工费327元/吨（+45），周一宏观氛围好转，PTA加工费走阔。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。 PF方面，现货基差10合约+170（-30），PF生产利润274元/吨(-10)，成本再度下滑促使直纺涤短跟跌，市场观望心态加重，旺季启动艰难，市场维持低位盘整、跟随成 本为主。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，原料持续下跌中市场观望心态加重，旺季启动艰难，维持低位盘整、跟随成本为主。 风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润（加工成本按照800元/吨计算）|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 图39:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨14 图40:瓶片�口加工差|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/262024/8/23 brent主力（美元/桶） 2.25 78.88 76.63 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.042.092.04 石脑油CFR日本（美元/吨） 13 682 669 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）13942929 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 102 7731 7629 短纤1.4D现货价（元/吨） 110 7458 7348 PTA华东现货价（元/吨）11253915279 美元兑人民币汇率 0.00 7.12 7.12 乙二醇华东现货价（元/吨）7247024630 PTA基差（元/吨） -2 -73 -71 PX基差（元/吨）-50-103-53 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 9 9 PF基差（元/吨）-30170200 PX现货加工费（美元/吨） 0 263 263 石脑油加工费（美元/吨）-48589 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 14 325 311 PTA现货加工费（元/吨）45327282 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 7 302 295 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）39325287 PX01合约 152 7834 7682 PF现货生产利润（元/吨）-10274283 PX09合约 138 7710 7572 PX05合约12478707746 PX05-PX09 -14 160 174 PX01-PX0528-36-64 PTA01合约 114 5464 5350 PX09-PX01-14-124-110 期货价格与月差 PTA05合约12054885368 PTA09合约 98 5360 5262 TA01-TA05 -6 -24 -18 TA09-TA01-16-104-88 PF首行合约（2410） 140 7288 7148 TA05-TA0922128106 PF次次行合约 118 7206 7088 PF次行合约14072307090 PF首行-次次行合约价差228260 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/26 2024/8/23 PTA总仓单（万吨） -0.1 12.4 12.5 PTA仓库仓单（万吨） -0.1 12.4 12.5 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 10 690 680 PTA�口价差（美元/吨） -4 10 14 长丝产销% 230% 270% 40% 短纤产销% 79% 137% 58% POY（元/吨） -55 7350 7405 FDY（元/吨） -150 7825 7975 DTY（元/吨） -135 8865 9000 聚酯瓶片（元/吨） 5 6660 6655 聚酯半光切片（元/吨） 10 6640 6630 POY生产利润（元/吨） -175 16 190 FDY生产利润（元/吨） -270 91 360 DTY加弹利润（元/吨） -80 315 395 瓶片加工费（元/吨） -115 449 564 切片生产利润（元/吨） -110 29 139 32S纯涤纱价格（元/吨） -100 11450 11550 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -210 -508 -298 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 940 940 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -14 3 17 1.4D仿大化（元/吨） 1 6701 6700 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 109 757 648 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/23 2024/8/22 甲苯FOB韩国（美元/吨） 1 814 813 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -5 797 802 PXFOB韩国（美元/吨） 2 907 905 纯苯FOB韩国（美元/吨） 11 1006 995 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -22 939 961 韩国PX-MX-150（美元/吨） 7 10 3 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 1 2 1 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -23 125 148 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08